“배당 여력 추가 확대 어렵다”···보험주 하락

해약환급금 제도 개편 실망감
일부 보험사만 혜택, 투심위축
현대해상 하루새 6% 급락
보험업 법인세 부담도 늘어

연합뉴스

밸류업을 이끌던 국내 보험사들의 배당 확대 기대감이 소멸하면서 주가가 하락했다.

한국거래소에 따르면 KODEX 보험 상장지수펀드(ETF)는 지난 2일 2.93% 하락했다. ETF 편입 비중 상위를 차지하는 주요 보험사들의 주가가 하락한 영향이다.

2일 현대해상 주가는 하루 새 6.21% 급락했다. 삼성화재(3.19%), DB손해보험(3.12%), 롯데손해보험(3.77%) 등 대다수 보험주에 매도세가 몰리고 주가가 내렸다.

이날 주요 보험주에 대한 투자 심리가 급격히 위축된 건 정부의 보험사 밸류업 유도 정책에 대한 기대감이 소멸했기 때문이다.

앞서 금융위원회는 보험사의 해약환급금 준비금 제도의 개선안을 발표했는데, 시장 기대치에 미치지 못한 것으로 풀이된다.

해약환급금 준비금은 고객이 보험 계약을 해지할 때 돌려줄 수 있도록 보험사가 미리 쌓아두는 돈이다. 해약환급금 준비금은 배당 가능 이익을 차감하는 요소다.

보험사 입장에선 이 준비금을 쌓느라 배당 재원이 줄어드는 영향이 있었다. 이에 금융위는 보험사들이 밸류업에 힘쓸 수 있도록 해약환급금 준비금을 일정 비율 축소할 수 있도록 개선안을 내놨다.

다만 제도 적용이 지급여력비율(K-ICS·경과조치 적용 전 기준) 200%를 웃도는 보험사에만 적용되면서, 현대해상(173%)을 비롯해 혜택을 받지 못하는 보험사들의 주가가 급락했다.

김도하 한화투자증권 연구원은 “배당 재원이 없어진 것으로 추정되는 보험사들은 모두 지급여력비율 200%를 하회해 해당 개선안을 적용받지 못한다”고 밝혔다.

특히 지급여력비율이 200%를 상회하는 삼성화재, 삼성생명, DB손해보험의 경우에도 이미 배당 여력이 충분한 상황이라, 제도적 영향이 미미하다는 지적이다.

반면 손금 인정액이 감소해 법인세 부담이 늘어나는 건 악재다. 증권가에선 지난해 기준 생명보험업 5000억원, 손해보험업 4000억원의 법인세 부담이 추가로 발생할 것으로 추정했다.

시장 기대감 소멸로 향후 보험업종에 대한 투자 매력이 감소할 것이란 전망도 나온다. 시중 금리 하락에 따른 불확실성도 주가 상승 동력을 막는 요인이다.

한화투자증권은 이날 보험업종 투자의견을 중립으로 하향했다.

이병건 DB금융투자 연구원은 “배당 가능했던 회사는 그대로, 배당하기 어려웠던 회사도 그대로”라며 “당분간 고도화된 밸류업 계획을 보험사에 대해 기대하기는 어려울 것”이라고 말했다.

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