아모레퍼시픽, 2Q 실적 전망치 12% 하향..투자의견 '중립'-한투

[이데일리 성선화 기자] 한국투자증권은 아모레퍼시픽(090430)에 대해 지난 2분기 실적이 시장 전망치를 12% 하회하면서 예상보다 느린 회복세를 보일 것이라고 전망했다. 면세점과 중국 매출이 성장을 견인하겠지만 시장 경쟁 강화와 한한령 해제 지연으로 빠른 회복을 기대하기 어렵다며 투자의견 중립을 유지했다.

22일 나은채 한국투자증권 연구원은 “아모레퍼시픽이 지난 2분기 실적이 시장 기대치 대비 12% 하회할 전망”이라며 “매출액은 전년대비 15% 증가한 1조 3800억원, 영업이익은 56% 증가한 1580억원으로 예상된다”고 내다봤다.

부문별로 국내 보다 해외 실적 증가율이 높을 전망이다. 국내 화장품 매출액이 7820억원(전년 대비 13% 증가), 영업이익 1170억원(전년 대비 39% 증가)으로 예상된다. 해외 화장품 매출액은 4910억원(전년 대비 20% 증가)에 영업이익 410억원(전년 대비 106% 증가)으로 예상된다.

나 연구원은 “면세점 매출액은 전년대비 33% 증가, 중국 매출액은 18% 증가할 것”이라며 “면세점 회복과 해외 사업 성장에 힘입어 전년대비 증익이 예상되나 예상치는 하회할 전망”이라고 분석했다.

국내 매출 증가가 더딘 이유는 중국인 인바운드 관광객 회복 속도가 더디기 때문이다. 그는 “지난 2분기 중국인 관광객수는 전년 대비 50% 이상 증가한 약 100만명 이상이 예상되나 2016년 2분기 215만명을 크게 하회하는 수준”이라며 “국내 면세점은 중국 따이공들의 매출이 늘고 있지만 아모레퍼시픽은 지난해 9월 이후 구매제한 정책을 펼치면서 매출 증대에 한계가 있다”고 분석했다. 게다가 국내 중소형 화장품 브랜드들의 경쟁력이 높아지면서 시장 점유율을 뺏기고 있는 상황이다.

중국 매출은 사드 기저효과로 전년 대비 18% 성장이 예상되지만 럭셔리 브랜드 공략 성공이 관건이다. 그는 “지난 2014~2016년 중국 성장의 핵심은 ‘이니스프리’였다”며 “2017년 중국 매출 비중 약 50%까지 상승하면서 전체 성장을 견인했다”고 분석했다.

현재는 럭셔리 제품군인 ‘설화수’와 ‘헤라’, ‘아이오페’가 매출의 약 20%를 차지하고 있다. 그는 “올해 브랜드 인지도를 높이기 위한 투자가 예상되며 이를 통한 중국 전체 고성장으로 이어질 때 중국 사업 재도약이 예상된다”고 전망했다.

앞으로는 70%에 달하는 중국 의존도를 낮춰야 한다는 지적이다. 그는 “해외 사업의 약 70%인 중국 의존도를 낮추고자 글로벌화를 모색하고 있다”며 “동남아, 미주 등 성공적인 지역 다변화가 관전 포인트”라고 지적했다.