“아모레퍼시픽, 중국시장 적자지만 안정화 기대”…투자의견 매수 유지

아모레퍼시픽 CI. [사진 = 아모레퍼시픽]

NH투자증권은 6일 아모레퍼시픽에 대해 중국에서의 적자 규모가 개선되지 않는다며 목표 주가를 20만원에서 18만원으로 하향 조정했다. 다만 밸류에이션(기업가치)이 바닥을 다진 것을 고려해 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

아모레퍼시픽의 올해 3분기 영업이익은 전년동기대비 120% 증가한 380억원이다. 같은 기간 연결기준 매출액은 9% 증가한 9708억원이다.

NH투자증권은 아모레퍼시픽이 중저가 스킨케어 브랜드를 중심으로 미국·유럽·중동 등 비중국 지역에서 지속적으로 확대 중인 것을 감안, 주가수익비율(PER)은 평균 30배를 부여했다.

북미, 중국 등 중국 외 지역 매출처의 다변화를 비롯해 인바운드(외국인의 방한여행) 개선에 따른 면세점 채널의 매출이 회복세를 보인다는 것이다. 더불어 계열사인 코스알엑스에 기반한 해외 이익이 증가하는 추세라고 봤다.

그러나 NH투자증권은 올해 2~3분기 중국 영업적자가 재차 큰 폭으로 늘어나면서 코스알엑스와 해외 증익분을 상쇄한다는 점은 우려했다.

올해 아모레퍼시픽의 중국 영업적자는 -1150억원 수준으로 추정, 일회성의 구조조정 비용을 제외하면 내년은 -500억원 가량의 영업적자를 전망했다.

아모레퍼시픽의 기업 가치는 7.6조원으로 밸류에이션 바닥을 다진 점은 긍정적으로 평가했다.

정지윤 NH투자증권 연구원은 “현재 보통주 시가총액 7.6조원으로 조정 땐 중장기 매수 기회로 본다”며 “중국 적자 폭 축소가 예상보다 빠르게 안정화되면 해외 이익 모멘텀도 부각될 전망”이라고 밝혔다.

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