ISS, 고려아연 사업 성과 긍정 평가…'이사 수 상한' 찬성 권고

글로벌 의결권 자문사인 ISS가 고려아연의 핵심 사업 성과에 대해 긍정적으로 평가했다. 주주환원과 투자 수익률 등에 대해서도 동종업계에서 높은 수준을 나타내고 있다고 봤다. 그러면서 현 경영진 측이 제안한 '이사 수 상한 설정안'을 포함한 다수 안건에 대해 찬성을 권고했다.

10일 관련업계에 따르면 ISS는 '고려아연 임시주총 의안 분석 보고서'를 통해 "고려아연은 글로벌 아연 제련 부문에서 핵심 역할을 하는 기업으로 기술 선도 기업으로 인정받고 있다"며 "이러한 점은 MBK·영풍도 인정한다"고 평가했다.

또 ISS는 고려아연의 최근 마진 감소에 대해 "경영진 통제 밖에 있는 인건비 증가와 에너지 가격 상승, 아연 가격 하락, 선메탈(호주 아연제련소)의 유지 보수로 인한 일시적 생산 중단 등의 외부 요인 때문인 측면도 있다"며 "최근 몇 년간 동종업체들도 마진 감소를 경험했다"고 설명했다.

아울러 ISS는 최윤범 회장이 최고경영자(CEO)로 임명된 2019년 3월부터 MBK·영풍의 공개매수가 있기 전인 2024년 9월까지 고려아연의 총주주수익률(TSR)은 45.8%로, 동종업계 중앙값 37.8%를 상회한다고 분석했다. 투자 성과에 대해서도 ISS는 "고려아연의 투하자본수익률(ROIC)은 지난 몇 년간 동종업계 중앙값을 3.6~5.5%포인트(p) 초과하며 성과를 보였다"며 "더 주목할 만한 점은 고려아연이 상대적으로 적게 투자했는데도 우수한 성과를 달성했다는 점"이라고 평가했다.

ISS는 현 경영진이 이번 임시주주총회 핵심 안건으로 꼽고 있는 '이사 수 상한 설정 관련 정관 변경의 건'에 대해 찬성할 것을 권고했다. 아울러 ISS는 MBK·영풍 측이 제안한 이사 14명 가운데 4명만이 이사회 운영 개선과 감독기능 강화에 적합하다며 4명에 대해서만 찬성할 것을 권고했다. ISS는 "16명으로 재구성된 이사회는 보다 민첩하고 기능적이며 새로운 관점을 추가하고 강력한 논의를 촉진할 것"이라고 내다봤다. 이사회 적정 인원을 16명으로 판단한 셈이다.

추가로 ISS는 △액면분할 △소수주주 보호 정관 명문화 △사외이사의 이사회 의장 선임 △배당기준일 변경 △분기배당 도입 △집행임원제 도입 등에 대해 모두 찬성을 권고했다. 다만 이번 임시주총의 또 다른 핵심 안건으로 꼽히는 집중투표제에 대해서는 반대를 권고했다. ISS는 이번 임시주총의 목적이 이사회 규모를 적정 수준(16명)으로 제한하는 데 있다고 본 것으로 분석된다.

안정준 기자 7up@mt.co.kr

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