한신평 “中의 한국 관광 금지…항공사 악영향 제한적”

선제 대응능력, 수요 다변화 등으로 완화 가능성

금지 조치 장기화, 거시경제 변수 등은 유의해야

[이데일리 이명철 기자] 중국인에 대한 한국 관광상품 판매 금지로 국내 항공사들의 단기 영업실적 저하는 불가피하지만 선제 공급능력 조정과 항공수요의 다변화 등을 통해 부정적 영향이 완화될 가능성이 있다는 의견이 제기됐다. 다만 한국 관광 금지 조치가 장기화되거나 항공수요 증가세, 유가·환율 변동 등의 요인이 향후 신용도에 영향을 미칠 수 있다는 분석이다.

김정훈 한국신용평가 연구원은 21일 ‘중국의 한국 관광 제한조치가 양대 항공사 신용도에 미치는 영향’ 스페셜 코멘트를 통해 “중국의 한국행 관광상품 판매금지 조치라는 부정적 영향을 완화시킬 요인이 상존하고 있다”고 밝혔다.

성장을 지속하는 국내 항공산업에서 중국노선을 통한 중국인 방한객수는 2013년을 기점으로 크게 증가하고 있다. 그는 “양대 항공사의 중국노선 영업실적 개선이 대부분 중국인 인바운드 수요에 기인해 한국행 관광상품 판매 금지 조치로 해당 노선 단기 매출 감소가 불가피하다”며 “중국노선은 다른 지역 여객노선보다 수익성이 우수해 영업실적 저하를 초래하는 요인이 될 수 있다”고 분석했다. 이어 “중국노선 매출 비중이 높은 아시아나항공(020560)은 상대적으로 부정적 영향을 더 받을 가능성이 있다”고 덧붙였다.

2012년 8월 이명박 전 대통령의 독도 방문에 따른 한·일 외교관계 경색 시에도 일본인 방한객 금감으로 일본노선 실적이 크게 저하된 바 있다. 이번 사드(고고도미사일방어체계) 배치 결정에 따른 중국측 반발이 우려되는 이유다. 다만 추이는 지켜봐야 한다는 판단이다.

그는 “이번 관광 제한조치에 대한항공(003490)과 아시아나항공은 2012년 학습효과로 중국노선 운항을 3월 중순부터 한달간 각각 79회, 90회 감축키로 결정했다”며 “일본·동남아 대체노선 활용, 중국노선 항공기재 다운사이징 등을 통해 탄력적으로 대응 중”이라고 설명했다. 이를 감안하면 부정적 영향이 2012년 일본인 방한객 감소 때보다 낮은 수준에 그칠 것이라는 예상이다.

일본 항공사의 경우 일본노선 점유율이 2012년 9.1%에 그쳐 상대적으로 국내 항공사 실적에 미치는 영향이 컸지만 중국항공사는 중국노선 승객점유율이 높다는 점도 감안해야 한다. 그는 “2013년부터 중국항공사의 중국노선 점유율은 약 50%에 육박하고 국내 저비용항공사(LCC) 분담률도 확대됐다”며 “양대 항공사 중국노선 매출은 둔화세여서 부정적 영향 정도는 제한적인 수준”이라고 평가했다.

낮은 수준의 중국 대형여행사를 통한 여행객 매출 비중과 항공수요 증가세, 다변화 추세도 부정적 영향을 완화할 수 있는 요인으로 꼽힌다.

다만 이 조치가 확대되거나 장기화되고 개별 여행객 수요까지 감소할 경우 다른 노선의 수익성(Yield) 하락 압력 증가 등은 지켜봐야 한다는 의견이다. 김 연구원은 “항공수요의 증가세 지속 여부와 유가·환율 등 거시경제 변수, LCC에 따른 경쟁심화 사업환경 내 수익성 유지 여부, 과중한 재무부담 완화 여부가 주요 모니터링 요인”이라고 지목했다. 아울러 대한항공의 호텔·레저사업 계열사 추가 지원 여부와 아시아나항공의 그룹 지배구조 변화과정 시 직·간접 지원 여부도 변수다. 그는 “한국 관광 제한조치의 확대 여부와 영향, 항공사 대응전략과 더불어 산업환경, 각사 개별 신용이슈 등을 점검해 결과를 신용등급에 반영할 계획”이라고 전했다.

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