대우조선·현대重 구조조정 '삐걱'

대우조선 계열 신한重 IPO 불발 가능성 커
하이투자證 매각대금 현대重으로 갈지 미지수

정부가 조선.해운업종의 구조조정 방안을 발표했지만 대우조선해양과 현대중공업 등 일부 기업의 구조조정이 제대로 추진될지 우려의 시선을 보내고 있다. 12일 금융투자업계에 따르면 대우조선해양의 계열사인 신한중공업은 지난 2013년 기업공개(IPO) 조건으로 일부 FI에 500억원의 전환사채(CB)를 발행했다. CB의 만기는 올해 말이다. 대우조선해양이 원리금 700억~800억원을 지급, CB를 인수하는 게 계약조건이다. 현재 FI들과 CB의 만기 연장을 협의 중이다. 만약 만기가 연장되면 신한중공업의 매각은 불발된다. 제3자의 인수자가 이 같은 조건을 함께 인수하거나 그 금액을 지불해야 하지만 쉽지 않기 때문이다.

당초 대우조선해양은 지난해 6월까지 신한중공업의 IPO를 완료할 계획이었다. 그러나 2조원대 부실이 밝혀지면서 IPO가 불발됐다. 신한중공업은 해양플랜트 사업의 모듈을 제공하는데 대우조선해양의 매출 의존도가 80%다. 대우조선해양의 실적 회복이 IPO의 필수조건이다.

현대중공업의 하이투자증권 매각도 마찬가지다. 하이투자증권 지분 85.32%는 현대미포조선이 보유하고 있다. 현대미포조선은 현대삼호중공업이 42.34%를 보유하고 있다. 현대미포조선이 하이투자증권을 매각한 자금은 배당을 통해 현대삼호중공업에 납부된다. 현대미포조선은 증권가에서도 6분기 연속 흑자를 기록하면서 턴어라운드에 성공했다는 평가를 내릴 정도로 재무구조가 좋다. 현대미포조선이 굳이 하이투자증권 매각대금을 보유할 이유가 없다. 문제는 현대삼호중공업으로의 배당 문제다. 현대미포조선이 상장사이기 때문에 배당을 추진할 경우 매각대금의 절반만 현대삼호중공업으로 지급된다. 보유지분만큼 배당을 받기 때문. 매각가도 인수 당시 쏟아부은 1조1100억원에 절반도 안 되는 5000억원 수준인데 5000억원에 매각해도 2500억원만 현대삼호중공업으로 들어간다.

증권가 관계자는 "현대미포조선이 매각대금을 현대중공업과 현대삼호중공업에 온전히 지급할 수 있느냐가 관건"이라며 "하이투자증권 매각가가 5000억원일 경우 현대미포조선은 최소 3000억원 이상의 매각손실을 인식하고 현대중공업과 현대삼호중공업은 연결 손실을 보게 된다"고 말했다. 결국 하이투자증권 매각은 모회사의 신용도만 악화시킨다는 것이다.

이에 대해 금융당국은 "하이투자증권 매각대금이 현대중공업과 현대삼호중공업, 현대미포조선 중 한 곳에만 들어가면 된다"고 강조했다. 대우조선해양의 자회사 매각도 "기업이 알아서 할 일"이라고 일축했다.

IB업계 관계자는 "자금이 가장 필요한 현대중공업 등에 매각대금이 투입되지 않으면 하이투자증권 매각은 의미가 없다"며 "대우조선해양의 방산사업 분할 및 IPO도 효과가 있을지 의문"이라고 지적했다.

maru13@fnnews.com 김현희 기자

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