“사즉생” ‘독한 삼성인’ 돼라 임원 다그친 이재용…삼전 주가 ‘삼성다운 저력’ 찾을까 [투자360]

이재용 삼성전자 회장. [연합]

[헤럴드경제=신동윤 기자] 이재용 삼성전자 회장이 최근 삼성 임원들에게 ‘사즉생(死卽生, 죽고자 노력하면 산다)’의 각오로 그룹의 생존 문제가 달릴 정도로 심각한 복합 위기 상황에 대처해야 한다고 강조한 것으로 알려졌다. 이 과정에서 “삼성다운 저력을 잃었다”는 질책도 이어진 것으로 나타났다.

지난해 말 부당합병·회계부정 혐의 2심 공판 최후진술에서 “최근 들어 삼성의 미래에 대한 우려가 매우 크다는 것을 잘 알고 있다”고 언급하긴 했지만, 이번에 ‘사즉생’까지 언급한 것은 그만큼 현재 삼성이 처한 복합 위기 상황이 기업의 생존이 달릴 정도로 심각하다고 판단한 데 따른 것으로 보인다.

17일 금융투자업계에 따르면 삼성은 임원 대상 세미나에서 이 같은 내용을 골자로 하는 이 회장의 메시지를 공유한 것으로 알려졌다.

삼성은 지난달 말부터 삼성전자를 비롯한 전 계열사의 부사장 이하 임원 약 2000명을 대상으로 ‘삼성다움 복원을 위한 가치 교육’을 하고 있다. 교육에서는 고(故) 이병철 창업회장과 고 이건희 선대회장 등 오너 일가의 경영 철학이 담긴 영상이 상영됐다고 복수의 참석자가 전했다.

여기에는 이재용 회장의 기존 발언들과 함께 올해 초 신년 메시지로 내놓으려고 준비했던 내용도 일부 포함된 것으로 알려졌다. 다만 영상에 이 회장이 직접 등장하지는 않았다.

이 회장은 영상에 담긴 메시지를 통해 “삼성은 죽느냐 사느냐 하는 생존의 문제에 직면했다”며 “경영진부터 통렬하게 반성해야 한다”고 지적했다. 또 “중요한 것은 위기라는 상황이 아니라 위기에 대처하는 자세”라며 “당장의 이익을 희생하더라도 미래를 위해 투자해야 한다”고 강조한 것으로 알려졌다.

기술의 중요성도 거듭 강조했다. 이 회장은 그간 “기술 중시, 선행 투자의 전통을 이어 나가자. 세상에 없는 기술로 미래를 만들자”, “첫 번째도 기술, 두 번째도 기술, 세 번째도 기술”이라며 기술 경쟁력을 강조해왔다.

경기도 용인시에 위치한 삼성전자 기흥 반도체 사업장. [삼성전자 제공]

세미나에선 이어 교수 등 외부 전문가들이 외부에서 바라보는 삼성의 위기 등을 주제로 강연했다.

이 자리에서는 “실력을 키우기보다 ‘남들보다만 잘하면 된다’는 안이함에 빠진 게 아니냐” “상대적인 등수에 집착하다 보니 질적 향상을 못 이루고 있는 것 아니냐” 등의 지적도 잇따랐다.

참석자들은 내부 리더십 교육 등에 이어 세부 주제에 관해 토론하며 위기 대처와 리더십 강화 방안 등을 모색했다.

세미나에 참석한 임원들에게는 각자의 이름과 함께 ‘위기에 강하고 역전에 능하며 승부에 독한 삼성인’이라고 새겨진 크리스털 패가 주어진 것으로 알려졌다.

한 참석자는 연합뉴스에 “여기(크리스털 패)에 새겨진 내용이 사실상 이번 세미나의 핵심”이라며 “‘삼성다움’을 한마디로 정의하면 ‘독한 삼성인’이라고 할 수 있을 것”이라고 전했다. 다른 참석자는 “그동안 삼성이 너무 자만했다는 문제의식과 함께 마음가짐을 새롭게 하고 더 독해져야 한다는 취지가 전달됐다”며 “그만큼 현재의 삼성이 절박하다는 위기의식도 느낄 수 있었다”고 전했다.

실제로 주력 계열사인 삼성전자는 반도체 사업에서 범용(레거시) 메모리의 부진과 고대역폭 메모리(HBM) 납품 지연 등으로 지난해 시장의 기대에 못 미치는 실적을 냈다.

올해 전망도 밝지는 않다.연합인포맥스가 최근 2개월 내 보고서를 낸 증권사 21곳의 실적 컨센서스(전망치)를 집계한 결과 삼성전자의 1분기 영업이익은 5조1168억원으로 전년 동기 대비 22.54% 감소할 것으로 예측됐다. 실적 눈높이는 최근 들어 5조원대 밑으로 낮아지는 분위기다.

2024년도 사업보고서에 따르면 삼성전자의 TV 시장 점유율이 2023년 30.1%에서 지난해 28.3%로 하락한 것을 비롯해 스마트폰(19.7%→18.3%), D램(42.2%→41.5%) 등 주요 제품의 글로벌 시장 점유율도 전반적으로 하락했다.

다만 미래 준비를 위한 연구개발비와 시설투자비는 지난해 각각 35조원과 53조6000억원으로 역대 최대 규모를 기록했다.

그룹 전반의 복합 위기 타개를 위해 지난해 말 삼성글로벌리서치 산하에 신설한 경영진단실은 지난 1월 반도체 설계를 담당하는 시스템LSI 사업부에 대한 경영진단에 착수하기도 했다.

이와 함께 디바이스경험(DX) 부문의 미래 사업 발굴을 위한 ‘신사업 태스크포스(TF)’를 신사업팀으로 격상시키며 미래 먹거리 발굴과 대형 인수·합병(M&A) 등에 대한 기대감도 커진 상태다.

한편 삼성전자 주가가 박스권을 벗어나는 데는 아직 시간이 좀 더 걸릴 것으로 보인다.

삼성전자 반도체 부문이 수개월째 ‘저자세’ 모드를 이어가며 숨을 고르고 있습니다. 오는 19일 열리는 주총이 더욱 기대되는 이유입니다.

최근 노근창 현대차증권 연구원은 삼성전자의 올해 1분기 영업이익이 전 분기 대비 감소할 것이라며 고성능컴퓨팅(HPC)용 반도체의 근원적인 경쟁력 상승이 필요하다고 짚었다.

노근창 연구원은 이날 삼성전자의 1분기 매출액을 전 분기 대비 1.9% 증가한 77조2000억원, 영업이익을 전 분기 대비 13.1% 감소한 5조6000억원으로 예상하며 이같이 밝혔다.

영업이익 감소 전망에는 파운드리(반도체 위탁생산) 영업적자가 기존 예상치를 크게 상회할 것이라는 전망이 반영됐다.

노 연구원은 “삼성전자 D램 출하량을 보면 모바일 D램이 경쟁사 대비 높으나 상대적으로 고대역폭 메모리(HBM)와 서버D램 같은 HPC용 D램 비중은 낮다”며 “문제는 HPC용이 아닌 D램의 경우 중국 스마트폰과 PC 업체의 시장 지배력으로 인해 저가 공세에서 자유로울 수 없고 미국 관세 정책도 HPC용 대비 비우호적이라는 것”이라고 분석했다.

그는 “HPC 파운드리에 ‘티어1’(1급) 고객이 미미하다는 점에서 DS 사업부가 HPC 비중을 높이는 것이 주가 상승을 위해 반드시 필요해 보인다”고 덧붙였다.

최근 삼성전자의 주가가 저평가 매력과 자사주 소각에 힘입어 경쟁사 대비 우수한 상황이지만, 노 연구원은 “HPC용 반도체의 본원적 경쟁력 상승이 확인되지 못할 경우 여전히 박스권 관점에서 접근해야 한다”고 조언했다.

[연합]

반면, 레거시 반도체 업황이 시장 예상보다 빠르게 안정되고 있다는 분석은 삼성전자 주가 상승에 힘을 실어주는 분위기다.

김록호 하나증권 연구원은 “낸드 업황에 예상보다 빨리 훈풍이 부는 이유로는 삼성전자와 SK하이닉스, 마이크론 등의 선제적인 감산 효과와 스마트폰 채널의 재고 축소 등이 있다”며 “낸드 업체들의 가격 인상은 삼성전자와 SK하이닉스의 상향 여력이 생겼음을 의미한다”고 설명했다.

외국계 증권사에선 삼성전자 목표주가를 ‘8만원대’로 제시한 곳도 나왔다. 씨티증권은 삼성전자 목표주가를 8만3000원으로 제시했다. 삼성전자의 12개월 목표가는 올해 예상 상각 전 영업이익(EBITDA)을 기반으로 SOTP(사업별 평가 가치 합산) 방식으로 기업가치를 평가했다. 삼성전자에 대한 리스크 요인으로는 ▷주요 고객사에 대한 고대역폭메모리(HBM) 출하 승인 지연 ▷PC 판매 및 낸드프래시 수요 기대치 하회 ▷경쟁 업체들의 메모리 및 파운드리 공격적 투자 ▷스마트폰 등 핸드셋 시장의 경쟁 심화 ▷큰 폭의 원화 가치 절상 등을 꼽았다.

한편, 금융정보업체 에프앤가이드가 집계한 국내 증권사들의 삼성전자 목표주가 컨센서스는 7만3520원이다.