[GAM] 3Q 주요국 도미노 금리인하, 다음 행보는

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[뉴욕=뉴스핌] 황숙혜 특파원 = 미국 연방준비제도(Fed)가 10여년만에 단행한 금리인하가 3분기 글로벌 채권시장과 주요국 통화정책을 흔들어 놓았다.

2015년 제로금리 정책 종료 이후 약 4년만에 이뤄진 통화정책 정상화의 종료 수순에 신흥국을 중심으로 각국 중앙은행은 일제히 금리를 인하, 미 연준과 보조를 맞췄다.

대표적인 안전자산으로 꼽히는 미국과 독일 국채를 포함해 우량 채권으로 투자 자금이 홍수를 이루면서 금리 하락이 꼬리를 물었고, 마이너스 수익률에 거래되는 이른바 ‘서브 제로’ 채권 물량이 한 때 최고 17조달러에 근접했다.

미국과 중국의 무역 전면전과 이에 따른 경기 침체 경고가 배경으로 작용했다. 지난 5월10일 미국의 관세 인상을 계기로 한 양국의 협상 좌초 위기가 3분기 크게 고조됐고, 월가의 구루들은 1~2년 이내 경기 침체 경고를 쏟아냈다.

트럼프 행정부의 추가 관세 연기 및 대상 품목 축소, 여기에 중국의 미국산 농축산물 수입 확대 등 지난 9월 양국이 한 발씩 양보하며 전운이 일정 부분 가라앉았지만 백악관이 중국과 금융전쟁을 준비하고 있다는 보도가 나오면서 반등 조짐을 보이던 주요국 국채 수익률이 다시 아래로 향했다.

거시경제 불확실성이 여전한 가운데 통화 당국 정책자들 사이에 매파 목소리가 번지면서 향후 추가 금리인하에 대한 기대가 한풀 꺾인 상황.

연말과 내년 정책 기조를 놓고 정책자들의 갑론을박이 11년 전 금융위기 이후 가장 크게 고조됐다는 분석이다.

이 밖에 미국 초단기 자금 시장인 레포(환매조건부) 시장의 하루짜리 대출 금리가 폭등, 월가의 투자자들을 바짝 긴장시켰다.

◆ 미국 10년만에 금리인하, 주요국 도미노 통화 완화 = 지난 7월과 9월 미 연준의 두 차례에 걸친 소위 ‘매파’ 금리인하가 채권시장의 결정적 변수로 작용했다.

2015년 제로금리 정책 종료 이후 지난해 말까지 총 9차례에 걸쳐 25bp(1bp=0.01%포인트)씩 기준금리를 인상했던 연준이 연방기금 금리를 1.75~2.00%로 인하했다.

취임 이후 통화정책 정상화에 무게를 실었던 제로 파월 연준 의장이 경기 침체 경고 속에 금리를 인하했지만 추세적인 정책 기조 변화가 아닌 예방적인 차원의 대응이라고 강조, 투자자들 사이에 매파 금리인하라는 평가를 얻었다.

주요국 중앙은행은 일제히 같은 행보를 취했다. 중국 인민은행은 지난달 20일 1년 만기 대출우대금리(LPR)를 4.20%로 고시했다.

이는 전월 4.25%에서 5bp(1bp=0.01%포인트) 인하된 수치다. 1년 만기 LPR은 사실상 기준금리에 해당하는 지표다. 미국과 무역 전면전 속에 굵직한 매크로 지표가 크게 둔화된 데 따른 대응으로 풀이된다.

앞서 홍콩도 기준금리를 내렸다. 홍콩금융권리국(HKMA)은 9월19일 기준금리를 2.50%에서 2.25%로 25bp 인하했다. 100일 이상 이어지는 송환법 반대 시위에 따른 실물경기 한파에 대응하기 위한 것이라는 분석이다.

브라질과 인도네시아도 같은 행보를 취했다. 브라질 중앙은행은 기준금리를 5.50%로 인하, 사상 최저치로 끌어내렸다. 뿐만 아니라 정책자들은 인플레이션이 지속적으로 둔화될 경우 통화완화를 추가로 시행할 것이라는 입장을 밝혔다.

인도네시아 중앙은행도 지난달 기준금리를 5.25%로 25bp 내렸다. 이에 따라 올들어 총 75bp의 금리인하를 단행한 셈이다.

이 밖에 호주의 금리인하가 점쳐진다. 현지 언론에 따르면 채권시장이 예상하는 10월 기준금리 인하 가능성이 70%에 이르는 것으로 파악됐다.

도미노 금리인하가 펼쳐지면서 서브 제로 채권 물량이 한 때 17조달러에 이른 뒤 15조달러로 몸집을 축소했다.

정크본드 시장에서는 차환 발행 열기가 뜨겁게 달아 올랐다. 회계 컨설팅 업체 딜로직에 따르면 이달 들어 정크본드 신규 발행이 100건을 웃돌았고, 발행 금액은 1200억달러에 달했다.

특히 4% 미만의 수익률에 발행되는 하이일드 본드가 봇물을 이뤘다. 펜실베니아 소재 주택 업체인 톨 브러더스가 대표적인 사례다. 4억달러 규모로 10년 만기 투기등급 회사채를 3.8%의 수익률에 발행한 것.

이 같은 움직임은 건설업부터 패스트푸드 업계까지 광범위하게 확산, 중앙은행의 금리인하 효과가 두드러졌다.

◆ 미국 레포시장 발작, 단기 자금 조달 비상 = 연준의 통화완화 정책에도 미 초단기 자금시장은 발작을 일으켰다.

지난달 17일 은행권의 하루짜리 자금 조달 금리가 장중 한 때 10%까지 치솟으면서 통화 당국이 금융위기 이후 약 11년만에 레포 거래로 시장에 개입하는 상황이 벌어진 것.

레포 시장은 금융권 단기 자금 거래의 심장부에 해당한다. 금융권은 이를 통해 미 국채를 포함한 유가증권을 담보로 자금을 조달한다.

금리가 단기에 큰 폭으로 상승할 경우 유동성 경색과 디폴트를 포함한 심각한 결과로 이어질 수 있어 시장 전문가들이 바짝 긴장했다.

기업의 법인세 납부가 집중되는 분기말 계절적 요인 이외에 연준의 대차대조표 축소와 이에 따른 은행권 지급준비금 감소가 구조적 요인으로 꼽혔다.

금융위기 이후 장기간에 걸쳐 자산 매입을 통해 유동성을 공급했던 연준이 대차대조표를 줄이기 시작했고, 이로 인해 은행권이 연준에 예치한 지준금 역시 지난 2014년 2조9000억달러에서 최근 1조3000억달러로 급감했다. 은행권의 현금 자산이 줄어들면서 단기 자금시장의 거래를 마비시켰다는 진단이다.

월가의 소방수로 통하는 뉴욕연방준비은행이 연일 유동성을 방출하며 시장 혼란 진화에 나섰지만 투자자와 정책자들 사이에 대차대조표를 다시 확대해야 한다는 의견이 힘을 얻고 있어 향후 연준의 결정이 주시되는 상황이다.

◆ 연준 제로금리 복귀? 매파 금리인하 종료 수순 = 연준의 두 번째 금리인하 이후 통화완화에 대한 기대가 한풀 꺾였다.

미국과 중국의 무역 난타전에 경기 침체 리스크가 고조되자 월가에서는 연준의 제로금리 복귀 전망을 쏟아냈지만 시장 심리가 급변한 것.

무엇보다 양국이 한 발씩 양보하며 무역 협상의 진전을 이루는 상황이 추가 금리인하의 설득력을 떨어뜨린다는 의견이 투자자들 사이에 고개를 들었다.

여기에 미국과 그 밖에 주요국 정책자들의 매파 발언도 통화완화에 브레이크가 걸릴 것이라는 전망에 무게를 실었다.

연준의 비둘기파 정책자로 꼽히는 찰스 에반스 시카고 연은 총재가 현 수준의 기준금리가 적정 수준이라고 주장했고, 유럽에서는 사빈 로텐슐레거 유럽중앙은행(ECB) 집행 이사가 돌연 사임했다.

유로존 경제가 회복되고 있다며 ECB의 부양책에 반기를 들었던 그는 통화정책 기조를 둘러싼 충돌로 갑작스럽게 퇴진을 결정했다.

ECB의 대표적인 매파로 통하는 옌스 바이트만 독일 분데스방크 총재는 최근 현지 언론과 인터뷰에서 “경제 상황이 그리 나쁘지 않다”며 “금리인상이 필요 이상 늦춰지지 않도록 할 수 있는 일을 할 것”이라고 말했다.

이 밖에 영국과 스위스, 일본은 9월 통화정책 회의에서 금리 동결을 결정했고, 노르웨이 중앙은행은 기준금리를 1.25%에서 1.50%로 0.25%포인트 인상했다. 스웨덴 중앙은행 역시 조만간 같은 행보를 취할 것이라는 입장을 밝혔다.

higrace@newspim.com