최저임금 인상에 전자담배 증세까지…엎친데 덮친 BGF리테일

5월이후 주가 35% 넘게 빠져…시총 2.5조원 증발

지주사 전환 따른 기업가치 변화 없어…대주주 블록딜 악재

최저임금 인상으로 수익성 악화 우려…목표가 줄하향

전자담배 증세로 아이코스 판매량 타격 불가피

[이데일리 이후섭 기자] BGF리테일(027410) 주가가 고전을 면치 못하고 있다. 지주회사 전환 발표로 투자심리가 위축된데 이어 최저임금 인상에 따른 실적 악화 우려가 제기됐다. 더불어 궐련형 전자담배 증세 이슈로 인해 부담이 더욱 커지고 있다.

26일 마켓포인트에 따르면 아이코스 출시 기대감에 14만원을 육박했던 BGF리테일 주가는 3개월새 35% 넘게 떨어지며 9만원 초반에 머물렀다. 7조원에 육박했던 시가총액도 4조4791억원으로 쪼그라들었다. GS리테일(007070)(28.7%)이나 이마트(139480)(4.7%) 등 편의점 관련주에 비해 두드러진 낙폭을 보였다. 지난 6월 출시된 아이코스의 독점 판매 소식이 저해지면서 BGF리테일은 한 달동안 30% 넘게 오르는 등 급등세를 보였다. 그러나 인적분할 및 지주회사 전환 계획 발표후 주가 상승세가 꺾이기 시작했다.

BGF리테일은 존속 투자회사 BGF와 신설 사업회사 BGF리테일로 분할한다. 분할비율은 0.65 대 0.35이며 편의점 운영에 직접적 연관이 있는 BGF로지스, 씨펙스로지스틱(물류), BGF푸드(식품제조)는 사업회사로 귀속될 예정이다. 통상 지주사 전환은 경영효율성 및 지배구조 투명성 제고 차원에서 주가흐름에 호재로 작용하나 BGF리테일의 경우 분할비율에 대한 투자자들의 실망이 주가하락으로 이어졌다. 매출의 대부분이 편의점에 집중돼 있는 사업구조상 사업회사의 기업가치가 절대적으로 지주사 전환에 따른 기업가치 변화는 크지 않을 것으로 예상됐다.

게다가 대주주 일가가 블록딜(시간외 대량매매)에 나서면서 주가가 눌렸다. 홍석현 중앙미디어네트워크 회장과 홍라영 전 리움 총괄부관장은 지난 6월22일 총 6.41%에 해당하는 지분을 당일 종가(11만원)대비 7~9%가량 할인된 주당 10만원에 쏟아냈다. 다만 이들의 남은 지분중 지주회사에 대해서는 1년, 사업회사에 대해서는 5년 매도제한 계약을 맺었다. 안지영 IBK투자증권 연구원은 “지주사 전환 논리의 타당성 부족과 반복적인 최대주주 및 특수관계인 지분 오버행 부담으로 조정이 불가피해 보인다”며 “지주사 설립에 대한 구체적인 사업모델 제시를 통해 지배구조 변화에 대한 타당성이 뒷받침돼야 할 것”이라고 판단했다.

엎친데 덮친 격으로 최저임금 인상이라는 악재가 나왔다. 내년 시간당 최저임금이 올해보다 16.4% 오른 7530원으로 결정되면서 편의점 업계는 수익성 악화 우려가 커졌다. 이에 2분기 양호한 실적을 거뒀음에도 불구하고 증권가에서는 BGF리테일에 대한 목표가 하향이 이어졌다. BGF리테일의 2분기 매출액은 전년동기대비 11.0% 증가한 1조4000억원, 영업이익은 17.5% 늘어난 740억원을 기록했다. 박재일 토러스투자증권 연구원은 “최저임금 16.4% 인상시 가맹점주 수입은 약 10% 수준 감소하는 것으로 추정되며 이에 따라 하반기 신규점 출점 수요가 둔화될 전망”이라며 “하반기 순증 점포수는 전년동기대비 13.7% 감소한 547개로 예상되며 최저임금 인상으로 수익성 증가폭도 제한적일 것”이라고 내다봤다. 토러스투자증권은 BGF리테일의 목표가를 종전대비 30%가량 낮췄으며 하나금융투자(25%), 미래에셋대우(18.5%), 한국투자증권(13.3%) 등도 일제히 하향 조정했다.

이달에는 전자담배 증세라는 암초도 연이어 만났다. 오는 31일 국회 본회의에서 궐련형 전자담배에 대한 개별소비세를 1갑(20개비)당 126원에서 594원으로 인상하는 개소세법 개정안이 처리될 예정이다. 이에 현재 한 갑당 4000원 초반에서 6000원대까지 오를 것으로 예상된다. 한국필립모리스와 BAT코리아 등 담배업계는 개소세법 개정안에 즉각 반발하고 나섰다. 당초 아이코스는 올해 100억원이 넘는 매출 기여를 할 것으로 예상됐다. 이남준 KTB투자증권 연구원은 “출시 첫 해 아이코스 판매량을 전체 흡연자 800만명 중 1%에서 3% 사이로 가정하면 아이코스의 매출총이익 기여분은 114억원에서 289억원으로 추정된다”며 “아이코스 판매에 따른 내년 BGF리테일 영업이익 증가폭은 약 3.5%에서 10%사이로 예상된다”고 판단했다. 그러나 전자담배 개소세법 개정안이 처리되면 지난 6월 출시후 급증하던 아이코스 판매량에 타격은 불가피할 것으로 보인다.

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