라이벌 알리바바⋅징둥 나란히 차이나유니콤 전략투자자로 나선 이유

중국 국유기업 그룹 차원 첫 혼합소유제 개혁안...BAT 등 간판 민영기업서 13조원 유치
효율 제고위한 ‘시장화’ 내세우면서 ‘黨 영도 견지’...CEO급 경영진 관치인사 중단이 관건

중국 3위 통신사인 차이나유니콤이 중앙 국유기업 지배구조 개편의 시범안이 될 혼합소유제 개혁안을 발표하면서 내로라하는 중국 민영기업들을 전략적 투자자로 유치한다고 밝혔다./차이나유니콤

중국 국유기업중 처음으로 그룹 전체 지배구조에 민영자본을 포함시키는 개혁에 나선 차이나유니콤이 바이두(百度) 알리바바 텐센트로 대표되는 BAT를 비롯 징둥(京東) 쑤닝윈상(蘇寧雲商) 등 중국의 유명 민영기업들을 대거 전략투자자로 참여시킨다.

중국 3대 통신사중 처음으로 1차 혼합소유제 개혁 시범기업에 지난해 지정된 차이나유니콤은 16일 장 마감후 홍콩법인 웹사이트와 상하이증권거래소에 이같은 내용의 개혁안을 공시했다. 차이나유니콤은 홍콩과 상하이증시에 동시 상장돼있다. 16일에 이어 17일도 거래가 정지됐으며 내주초 거래가 재개될 것으로 중국언론들이 전망했다. 상하이증권보는 “전례가 없는 혼합소유제 개혁안이 모습을 드러냈다”고 평가했다.

혼합소유제 개혁은 국유기업에 민간자본을 유치하는 것으로 차이나유니콤은 10여개 중국 기업과 기금 등을 3자 배정 유상증자나 기존 주식 매각을 통해 새 전략투자자로 유치하고 동시에 핵심 직원들에게 지분을 넘기는 방식으로 총 780억위안(약 12조 8700억원)을 유치하기로 했다.

신규 전략투자자들이 모두 35.19%의 지분을 갖게되고, 원래 62.74%에 달했던 차이나유니콤그룹의 지분율은 36.67%로 떨어지지만 여전히 최대주주를 유지한다. 신규 전략투자자 가운데 중국인수(中國人壽, 생보사)와 국유기업 구조조정기금을 합치면 국유 지분율이 53%에 달한다. 중국 국가발전개혁위원회의 비준과 회사 이사회를 통과한 이번 혼합소유제 개혁안은 주총 등 내부 절차와 관련 감독당국의 승인을 획득한 후 시행될 예정이다.

차이나유니콤은 중국 정부가 1차 혼합소유제 개혁 대상으로 지정한 동방항공 등 9개 중앙 국유기업(중앙정부 소유) 가운데 유일한 중국 증시의 A주 상장사이다. 또 계열사가 아닌 주력사를 상대로 지배구조를 개편하는, 그룹차원의 첫번째 국유기업 지배구조 개혁이어서 어떻게 추진될지가 초미의 관심사였다. BAT 참여설이 일찌감치 흘러나왔었다.

차이나유니콤은 상하이증권거래소에 공시한 내용을 5시간여가 지난 밤 10시께 철회해 궁금증을 나았지만 일부 단어 수정 등 기술적인 문제 때문으로 내용의 실질적인 변화는 없을 것이라고 인터넷 매체 펑파이가 전했다.

시진핑(習近平) 정부의 국유기업 개혁 핵심중 하나인 혼합소유제 개혁은 효율 제고를 위해 민간자본을 대주주로 끌어들이는 시장화를 추구한다. 하지만 “국유기업에 대한 당(黨)의 영도를 견지한다”는 시진핑 중국 국가주석의 지침을 이번 개혁안에도 담아 한계를 노출했다는 지적도 있다.

차이나유니콤의 개혁안엔 경영진 선발을 시장화한다는 대목이 있지만 국유기업의 핵심 경영자인 회장과 최고경영자(CEO)를 공산당 조직부에서 결정하는 현재의 관행을 깰 수 있을지가 개혁의 실효를 담보할 수 있는 관건이 될 것이라는 지적도 같은 맥락이다. 그동안 국유기업 개혁을 통한 경영진 선정 시장화는 중간 관리층 수준에 머물러왔기 때문이다.

◆민간자본과 융합해 AI 모바일결제 등 시너지 효과 낸다

차이나유니콤이 국유 통신사 가운데 가장 먼저 혼합소유제 개혁 대상에 선정된 것은 실적이 가장 뒤져 효율성 제고가 시급하다고 판단됐기 때문이다. 차이나유니콤의 상반기 순이익은 7억 8000만위안(약 1287억원)으로 전년 동기 대비 74.3% 증가했다. 하지만 중국 1위 통신사 차이나모바일의 같은 기간 순이익 627억위안(약 10조 3455억원)의 1.2% 수준에 그쳤다.

차이나유니콤은 이번에 유치한 조달한 자금을 4G 및 5G 관련 사업과 혁신사업에 주로 투입해 전략적 전환에 속도를 낼 것이라고 밝혔다. 특히 이번에 유치한 전략적투자자들과 클라우드컴퓨팅, 빅데이터, 사물인터넷(IoT), 인공지능(AI), 디지털콘텐츠,유통, 결제금융 등 영역에서 심도있는 협력을 해나가기로 했다.

이날 차이나유니콤의 자회사인 차이나유니콤운영공사가 베이징에서 텐센트 바이두 알리바바 징둥 등과 전략적 협력 관계를 체결한 것도 이를 위해서다. 앞서 차이나유니콤은 작년 3월 텐센트, 11월 바이두 및 알리바바와 협력 관계를 맺었다.

차이나텔레콤은 전략적 투자자로 인터넷, 수직 계열화 가능 업종, 금융,제조업, 산업기금 등 부문의 ‘대표선수’들을 유치했다. 중국 최대 모바일 메신저 위챗 등의 활성사용자수가 9억3651만명에 이르는 텐센트와 타오바오(淘寶) 같은 전자상거래 플랫폼 사용자가 5억1857만명에 달하는 알리바바는 이미 차이나유니콤 사용자 증가의 일등공신이다.

왕샤오추(王晓初) 차이나유니콤 회장은 최근 “올 상반기 4G 가입자가 3400만명 늘었는데 이 가운데 텐센트와 알리바바 두 회사의 공헌도가 70%에 이른다”고 전했다.

◆라이벌 민영기업이 손잡고 참여한 이유

차이나유니콤의 새 전략적투자자 절반은 미국의 포춘이 7월에 발표한 글로벌 500대 기업(매출 기준)에 오른 기업들이다. 51위에 오른 중국인수를 비롯해 징둥(261위) 알리바바(462위) 텐센트(478위) 쑤닝윈상(485위) 등 5개사가 주인공이다.

특히 알리바바와 징둥은 짝퉁 문제 등을 놓고 상호 비방도 서슴치 않을만큼 치열한 라이벌 관계이다. 중국 전자상거래시장에서 거래액 기준으로는 알리바바가, 매출 기준으로는 징둥이 1위를 차지하고 있다. 특히 두 회사는 물류 금융 등 관련 사업 다각화 방향에서도 충돌하고 있다.

징둥은 텐센트의 투자를 유치하고, 알리바바는 쑤닝과 지분 교차 투자하는 등 각자 동맹을 구축해 세 대결을 벌여왔다. 차이나유니콤 지분율 만큼만 놓고보면 알리바바측이 밀린 것으로 해석된다.

텐센트-징둥은 7.57%로 알리바바-쑤닝 3.93%의 2배 수준에 달한다. 소후신문은 차이나유니콤 이사회에 텐센트와 징둥은 각사 대표를 진입시킬 가능성이 크지만 알리바바와 쑤닝측의 이사진 진입 가능성은 낮다고 전했다.

이 때문에 중국 당국이 국유기업 개혁의 상징성을 부각시키기 위해 대표 민영기업들의 경쟁관계를 고려치 않고 집결시켰다는 지적도 나온다. 중국 기초 통신서비스 시장이 민간자본에 개방된 것은 처음이어서 인터넷 기업들의 지분 투자 열기가 높긴 했지만 경쟁자와 함께 같은 기업의 대주주로 참여하는 경우는 드물기 때문이다.

이날 국무원이 발표한 ‘외자유치 촉진을 위하 약간의 조치’는 혼합소유제 개혁에 외자기업의 참여를 지지한다고 밝히고 있지만 실효성이 의문시되고 있다. SK텔레콤은 차이나유니콤의 전환사채(CB)를 2006년 7월 매입한 다음 1년 뒤 주식으로 전환했지만 2009년 11월 보유지분을 모두 매각했다. SK텔레콤은 차익을 남기긴 했지만 별 역할을 하지 못했다는 평을 들었다.

◆국유기업 지배구조 개혁 핵심은 당의 경영진 인사 장악 포기

차이나유니콤은 혼합소유제 개혁안에서 중요한 의사결정과 인사관리 및 급여 등을 정하는 데 이사회가 핵심역할을 하도록 할 것이라고 밝혔다. 민간 전략적투자자가 이사회에 참여할 예정인 가운데 회사 경영에 정부의 간여를 최소화하겠다는 의지가 담겨있다.

하지만 회장과 최고경영자(CEO)의 인사권을 공산당이 장악한 현행 체제가 바뀌지 않고서는 국유기업 개혁은 한계가 있다는 지적이 많다. 중국의 원로 경제학자 마오위스(茅于軾)는 “국유기업은 겉모습만 기업이지 최고경영자(CEO)와 고위 공무원이 순환 인사를 통해 지배하는 거대한 이익집단”이라고 주장한다.

국유기업이나 국유은행의 경영진과 장관 등 고위 공직자 간에 순환인사를 하는 것은 현장 능력을 검증한다는 긍정적인 평가도 받지만 부패 커넥션을 키우는 양면성을 갖는다. 중국 최대 석유업체 중국석유의 총경리(CEO)를 지낸 저우융캉(周永康) 전 상무위원이 부패혐의로 무기수로 복역중인 것이나 농업은행 행장 출신으로 보험감독관리위원회 주석직까지 올랐다가 올초 기율위반을 이유로 낙마한 샹쥔보(項俊波)가 대표적이다.

국유기업과 공무원간 순환인사를 끊기 위해서는 당 조직부가 상장사 국유기업의 최고경영진 인사권까지 행사하는 관행을 끊어야한다는 주문이 있어왔다. 조직부는 2016년말 기준 8944만명에 이르는 공산당원의 인사를 관장한다. 차이나유니콤은 경영진의 선발을 시장화하는 시스템을 모색하겠다고 밝혔지만 CEO급까지 이사회 등 시장에서 결정하는 시스템을 구축하는 게 과제라는 지적이다.

하지만 시 주석 1인 권력체제를 강화하게 될 올 가을 19차 당대회를 앞두고 상장기업에게까지 당의 영도가 강화되는 분위기다. 니혼게이자이(日本經濟)신문이 중국 증시에 상장된 3314개사를 대상으로 조사한 결과 7월 말 현재 적어도 288개사가 경영의 기본원칙인 정관에 당의 의사를 반영해 경영활동을 한다는 내용을 포함시킨 것으로 파악됐다. 전체 상장기업의 약 10% 가까운 기업이 정관에 "당의 경영개입"을 명문화한 것이다.

◆주주 회사 직원 이익 일치위한 지분 인센티브 시행

이번 개혁안에는 최대 8억4800만주(최고 32억위안어치)를 핵심 직원들에게 매도하는 지분 인센티브 제공안도 포함돼있다. 중국에서 국유기업은 신성불가침의 공공자산이어서 지분을 개인에 넘긴다는 건 사회주의 정체성을 흔들 수 있는 민감한 문제다.

중국에서 종업원 지주제 관련 제도는 1992년의 주식회사 규범의견으로 거슬러 올라간다. 이후 모든 직원에게 지분을 일률적으로 제공하거나 내부자거래가 빈발하면서 국유자산 유실 문제가 부각되자 일시 중단했다가 허용하는 등 우여곡절을 겪어왔다.

이번 국유기업 직원 지분보유 허용은 2013년 공산당 18기 중앙위원회 3차 전체회의(18기 3중전회)에서 시진핑 정부의 개혁 로드맵을 확정한 ‘전면 심화 개혁 약간 중대문제 결정’을 통해 혼합소유제 국유기업 직원 지분보유 허용이 적시된데 따른 것이다.

차이나유니콤은 핵심인력을 유치하고 동시에 붙잡아두기 위해 지분인센티브 시스템을 구축해 주주 회사 직원의 이익이 일치되도록 노력하겠다고 밝혔다. 실적과 지속적인 발전에 직접적인 영향을 주는 관리자와 핵심기술인력 및 고급간부 등을 대상으로 하고 평균주의를 지양한다고 적시했다.

한편 중국은 국유기업의 혼합소유제 개혁을 위해 작년 1차 시범 대상으로 9개사를 지정한데 이어 올 3월 2차로 10개사를 선정했다. 중국선박중공그룹 등 2차 지정기업은 9월말까지 개혁방안을 제출해야한다. 3차 지정기업은 석유 천연가스 등 에너지 기업이 포함될 것으로 알려졌다.

중국은 인수합병(M&A)을 통해 중앙정부가 직접 관리하는 102개 중앙 국유기업을 연내 100개 이내로 줄인다는 계획을 세워놓는 등 국유기업 개혁에 속도를 내고 있다. 중앙 국유기업은 2003년 196개에서 꾸준히 감소해왔다.

국제통화기금(IMF)은 15일 중국 연례 협의 보고서를 통해 신용자원이 비효율적인 부문으로 흘러들어 효율성을 떨어뜨리는 것을 막기 위해 국유기업 개혁을 가속화해야한다고 주문했다.

베이징=오광진 특파원(xiexie@chosunbiz.com)

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