한투證 “밸류업 프로그램, 강제성 없으면 증시 변동성 커져”

강제 아닌 단순 권고면 외국인 이탈할듯
“단순 권고면 차익 매물 나올 가능성 커”

정부의 기업 밸류업 프로그램을 두고 ‘강제성 여부’가 증시 상승세를 결정할 것이라는 분석이 나왔다. 단순히 기업의 자율에 맡기는 권고 수준에 그친다면 대규모로 한국 증시에 들어온 외국인 매수세가 이탈할 수 있다는 것이다.

26일 김대준 한국투자증권 연구원은 “투자자들은 언급된 내용 이상의 무언가를 기대하고 있어 해당 내용에 따라 시장은 큰 변동성을 보일 수 있다”고 설명했다. 앞서 지난달 24일 김주현 금융위원장은 한국 증시의 디스카운트 해소를 위해 ▲상장사의 투자 지표(PBR, ROE)를 시가총액 및 업종별로 비교 공시 ▲기업가치 개선 계획 공표 권고 ▲기업가치 개선 우수 기업으로 구성된 지수 개발 및 상장지수펀드(ETF) 도입 등을 언급한 바 있다.

이날 기업 밸류업 프로그램 세부안이 발표될 예정이다. 지난 한 달간 코스피는 이익 전망이나 할인율 변화 등 펀더멘털(기초 체력) 요인과 무관하게 밸류업 프로그램 기대감에 따라 움직인 영향이 컸다.

김 연구원은 “아직 구체화하지 않은 정책에 대한 낙관론이 주가를 끌어올렸다”며 “만약 투자자들이 생각하는 것 이상의 방안이 나오지 않으면 실망 심리가 빠르게 확산될 것”이라고 예상했다.

특히 금융당국이 상장기업에 저평가 해소를 위한 정책을 강제할 수 있을지의 여부가 가장 중요하다고 봤다. 김 연구원은 “일본처럼 주가순자산비율(PBR) 1배 달성을 위한 방안을 강하게 추진할 수 있다면 시장에서 밸류업 기대로 주가가 오른 업종은 상승세를 이어갈 것”이라면서도 “만약 기업 자율에 맡기는 권고 형태라면 차익 매물이 나올 가능성이 크다”고 지적했다. 단순 권고라면 외국인 매수세 이탈이 불보듯 뻔하다는 얘기다.

밸류업 프로그램 세부안에서 주주가치 제고를 위한 자사주 매입 및 소각, 배당 확대와 관련해 기업과 투자자에 세제 혜택을 주는 내용이 있을 시, 저평가 기업에 대한 옥석 가리기가 진행될 것으로 내다봤다. 김 연구원은 “향후엔 기대감이 아닌 주주 친화 정책을 강화할 수 있는 산업과 기업에 관심이 집중될 것”이라며 “기업가치 개선이란 큰 목표에서 주주환원을 강화할 수 있는 기업에 대한 관찰이 요구되는 시점”이라고 말했다.

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