“韓, 환노출 달러 자산이 외환시장 규모의 20배 이상” IMF 환율 충격 취약 경고음

한국 기업이나 금융회사들이 들고 있는 달러 자산의 규모가 외환시장 규모에 비해 훨씬 커서 원화 환율이 급변할 경우 한국 경제가 크게 흔들릴 수 있다는 취지의 국제기관의 경고가 나왔다.

지난달 25일 서울의 한 증권사의 미국 주식 관련 광고. /연합뉴스

18일 국제통화기금(IMF)의 ‘글로벌 금융 안정 보고서’(Global Financial Stability Report)에 따르면, 한국은 외환시장 규모에 비해 환노출 달러 자산 비율이 상당히 큰 국가 중 하나로 분류됐다.

보고서에 따르면, 우리나라는 환노출 달러 자산이 외환시장 거래량의 25배 안팎에 달하는 것으로 나타났다. 한국 기업 등이 가진 달러 자산 규모가 실제 원화와 달러를 사고파는 외환시장 규모보다 훨씬 커 환율이 조금만 움직여도 자금이 크게 움직이고, 다시 환율을 흔드는 악순환을 만들 수 있다는 것이다.

외환시장 규모 대비 환노출 달러 자산 배율이 주요국(홍콩·케이맨제도 제외) 중에서 가장 높은 나라는 대만으로 약 45배에 달했다. 대만의 달러 자산 규모는 우리나라와 엇비슷하지만, 외환시장 규모가 작다 보니 배율이 상대적으로 높은 것으로 나타났다. 한국의 환노출 달러 자산 배율 25배는 캐나다, 노르웨이 등과 비슷한 수준이다. 노르웨이도 국부 펀드를 중심으로 해외 투자가 많은 국가로 꼽힌다. 절대적인 해외 자산 규모만 놓고 보면 일본이 가장 크지만, 일본은 외환시장 규모 역시 커 배율은 20배를 밑도는 것으로 분석됐다.

독일, 프랑스, 이탈리아, 스페인 등 유럽 주요국들은 외환시장 대비 환노출 달러 자산이 한 자릿수 배율에 그쳤다. 유럽 주요국이나 캐나다·일본은 준기축통화 경제권 국가라는 점에서, 사실상 비기축통화국인 한국과 대만에 경각심을 요구하는 지표로도 해석할 수 있다.

외환시장 대비 환노출 달러 자산 배율이 높은 비기축통화국은 달러 가치가 변동하면서 발생하는 충격을 외환시장에서 단기간에 흡수하기 어렵다. 비기축통화는 거래량과 참여자 층이 기축통화국보다 상대적으로 적기 때문이다. IMF는 “일부 국가는 달러 자산 환노출이 외환시장의 깊이에 비해 불균형적으로 크다”고 했다.

IMF는 특히 환노출 상태에 있는 글로벌 투자자들이 한꺼번에 환헤지(환율 변동에 대비하기 위해 미리 환율을 고정해 두는 거래)에 나서는 이른바 ‘환헤지 쏠림(rush to hedge)’ 가능성에도 주목했다. 환헤지를 위해 달러 선물환 매도가 동시에 발생할 경우 달러 환노출 배율이 큰 외환시장을 중심으로 변동성이 증폭할 수 있다는 것이다.

[김승현 기자]

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