관세 전쟁 뒤 벌어진 장·단기 국채 금리차…“통화정책 효과 제한될 것”

도널드 트럼프 미국 대통령이 10일(현재시각) 백악관 오벌 오피스에서 기자들과 대화하고 있다.AP 연합뉴스

도널드 트럼프 미국 대통령이 지난달 2일(현지시각) 상호관세 부과를 발표한 이후 미국 채권시장에서 장기 국채(10년 만기) 금리가 큰 폭으로 올라, 단기 국채(2년 만기) 금리와 차이가 크게 벌어졌다. 이 때문에 향후 연방준비제도(Fed)가 정책금리를 내리기 시작해도, 금융시장의 장기대출 금리가 충분히 내리지 못해 경기부양 효과가 제한될 것이라는 우려가 나온다.

인베스팅닷컴 집계를 보면, 4월2일 10년 만기 미 국채 금리는 연 4.125%였고 2년 만기 금리는 연 3.839%였다. 금리차가 0.286%포인트였다. 그런데 한달여 지난 11일에는 10년만기 금리가 4.41%, 2년만기 금리가 3.924%로 금리차가 0.486%포인트로 벌어져 있다.

금리차 확대는 단기 국채 금리가 경기둔화에 대응하기 위한 연방준비제도의 정책금리 인하 기대로 하락한 반면, 장기 국채 금리는 경제 전망의 불확실성이 커지고 연방 예산 적자 충당을 위한 국채 공급이 늘어날 것이라는 전망에 따라 올랐기 때문이다.

금리차는 4월21일 한때 0.648%포인트까지 벌어진 적도 있다. 최근에는 연방준비제도가 5월7일(현지시각) 정책금리를 동결하면서 앞으로도 금리 인하에 신중하겠다는 뜻을 밝히자 단기 국채 금리가 큰 폭으로 올라 금리차가 조금 줄어들었다.

월스트리트저널(WSJ)은 “투자자들은 앞으로 몇 년 안에 인플레이션(물가상승률)과 금리가 하락할 것으로 예상하지만, 트럼프 대통령의 변덕스러운 무역 정책으로 이런 전망에 대한 확신이 약해져 국채를 장기 보유하는 위험에 대한 더 높은 수익률(기간 프리미엄)을 요구하고 있다”고 설명했다. 장기 금리는 경제 전반의 차입 비용을 결정하는 데 중요한 구실을 한다.

이 매체는 “연준이 경기 후퇴로 정책금리를 급격히 내리면 장기금리도 하락할 것”이라며 “우려스런 점은 중앙은행이 금리를 조금 내려 차입(대출)을 장려하려는 시점에 주택담보대출 및 기타 부채 금리가 높은 수준을 유지할 수 있다는 것”이라고 덧붙였다. 연준의 통화정책 효과가 제한될 수 있다는 것이다.

블룸버그 통신은 “관세는 초기에 물가를 자극하지만, 동시에 기업 투자와 고용을 위축시켜 서로 상충하는 통화정책 대응을 요구하고 있다”며 “연준이 코로나 팬데믹 때보다 정책을 펴기에 더 어려운 국면에 있는 것으로 보인다”고 분석했다.

정남구 기자 jeje@hani.co.kr

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