“美 8월 고용쇼크에도 12월 테이퍼링 전망 이유는”

한국투자증권 보고서

8월 실업률 하락…견고한 노동 수요 확인

[이데일리 이지현 기자] 델타 변이 확산으로 미국에서 고용 쇼크가 발생했지만, 시장 전문가들은 변함없이 11월 미국 연방공개시장위원회(FOMC)에서 테이퍼링(자산 매입 축소) 공식화, 12월 개시를 전망했다. 고용상황 부진 속에서도 견고한 노동 수요가 확인되고 있어서다.

7일 미국 노동부에 따르면 8월 비농업 신규 고용은 23만5000만명 증가했다. 다우존스가 내놓은 시장 예상치(72만명)를 50만명 가까이 하회했다. 직전 달인 7월 고용(105만3000명)과 비교하면 4분의1 토막 이상이다. 코로나19 재확산으로 고용시장이 충분히 개선되지 못한 것으로 풀이된다.

하지만 시장 전문가들은 연말 테이퍼링 공식화 전망에 큰 변화를 주긴 어려울 것으로 전망했다. 20세 이상 경제활동인구 증가추세가 되돌려지지 않을 거로 본 것이다.

안재균 한국투자증권 연구원은 “더딘 속도긴 하지만 세부 고용지표 개선세가 이어지고 있다”며 “일각에서 제기했던 조기 테이퍼링 개시 및 가파른 자산매입 축소 전망이 약화될 가능성이 높다”고 봤다.

미 연방준비제도(연준)는 등교 재개와 추가실업수당 지급이 종료되는 9월 이후 고용지표 개선 여부가 중요하다고 봤다. 안재균 연구원은 “8월 실업률이 전월 5.4%에서 5.2%로 하락한 부분을 보면 견고한 노동 수요가 확인된다”며 “8월 신규 고용 증가폭이 예상을 하회했지만 11월 테이퍼링 공식화 및 12월 개시 전망을 유지하는 이유”라고 설명했다.

채권시장은 테이퍼링 실제 개시 전까지 미국 장기물 중심의 금리 인상이 예상되고 있다. 안 연구원은 “향후 연준의 자산매입 규모 축소 전망이 국채 수급에 영향을 주는 요인이 될 것”이라고 짚었다. 국채 수급 영향력이 큰 장기물 기간프리미엄의 상승 전환이 나타날 환경이 조성되고 있다고 본 것이다. 실제 2013년 10월 테이퍼링 공식화 이후 실제 개시 전까지 기간프리미엄 확대를 통한 미국 국채 10년물 금리가 대략 40bp(1bp=0.01%포인트)가량 상승한 바 있다.

그는 “이러한 흐름이 재연되기 위해서는 연준의 테이퍼링 공식화가 필요하다”며 “공식 언급 전까지 미국 국채 10년물 금리가 1.50% 상단으로 제한적 상승을 보일 것”이라고 전망했다.

미국 장기 금리 상승 전망은 국내 장기 금리의 상승 압력을 자극할 요인이다. 다만 가파르지 않을 테이퍼링 속도 전망까지 감안하면 국내 통화정책 정상화 속도도 빠르지 않을 가능성이 커진다. 안 연구원은 “미국 장기 금리 상승에 연동하며 국내 채권금리가 반등하더라도 이는 장기물 매수 기회로 활용해야 한다는 시각을 계속 유지한다”고 강조했다.