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[뉴스웨이 김호겸 기자]
코스피 상승세와 거래시간 연장, 모건스탠리캐피탈인터내셔널(MSCI) 선진지수 편입 추진, 토큰증권(STO) 장외거래소 개장 등 자본시장 환경 변화 속에서 증권사들은 종합투자계좌(IMA), 발행어음 등을 비롯한 신사업으로 수익 기반을 다지고 있다. 특히 증권사별로 생존 전략이 규모·자본력·플랫폼을 중심으로 재편되는 양상이다.
대형사들은 자본력을 앞세워 모험자본 공급을 확대하며 생산적 금융에 집중하는 한편 중소형사들은 기존 리테일 강화에 주력하는 등 특화 생존 전략을 모색하고 있다. 시장 변수가 많아질수록 자본을 키워 더 다양한 비즈니스를 영위할 수 있는 곳과 규제·인력·예산의 한계 속에서 선택과 집중이 불가피한 곳의 온도차는 더 벌어질 수밖에 없다는 평가가 나온다.
실제로 업계 관계자들은 공통적으로 "요즘 증권업의 핵심은 자본규모"라고 말한다. 해외에서 매력적인 투자자산을 소싱(Sourcing)하고 기업금융(IB)·대체투자·모험자본 같은 비즈니스를 확대하려면 결국 '구매력(자본력)'이 필요하다는 논리다. 발행어음과 IMA처럼 자본이 뒷받침되지 않으면 인가 자체가 어려울 뿐 아니라 인가를 받더라도 상품을 키우고 운용 역량을 쌓아 선순환 구조를 만들기가 쉽지 않기 때문이다.
현재 업계 상위권 대형사들은 단순 중개를 넘어 글로벌 투자은행(IB)으로의 도약을 위해 IMA와 발행어음 사업에 사활을 걸고 있다. IMA 인가 증권사인 한국투자증권과 미래에셋증권은 IMA를 단순한 수익원이 아니라 고객에게 더 넓은 투자 기회를 제공하는 수단으로 보고 있다. 주식·채권 중심의 전통 자산을 넘어 기관이 주로 접근해 온 기업금융 자산에 개인이 간접적으로 참여하도록 설계할 수 있고 증권사가 원금을 지급할 의무를 갖는 구조임에도 운용 성과에 따라 실적배당을 제공할 수 있다는 점에서 상품 확장성이 크다는 설명이다.
NH투자증권 역시 최우선 과제로 'IMA 인가'를 꼽았다. 가상자산 등 트렌디한 신사업보다는 정부의 '생산적 금융' 기조에 맞춰 기업 금융과 모험자본 공급에 집중하겠다는 전략이다. 한 증권사 관계자는 "글로벌 대형 운용사와 협업해 개인 투자자의 접근이 어려운 해외 우량 자산을 소싱(Sourcing)하려면 막강한 구매력(Buying Power)이 필수"라며 "상품 출시 이후에도 라인업을 지속 확대할 것"이라고 말했다.
이미 확보한 자본과 시장 지배력을 바탕으로 IB 부문의 선순환을 꾀하는 곳도 있다. KB증권은 채권 시장에서의 압도적 지위를 주식발행시장(ECM)으로 연결하는 시너지 전략에 집중하고 있다. 회사 관계자는 "기업의 채권 발행을 도우며 쌓은 신뢰가 결국 기업공개(IPO) 주관권 확보로 이어진다"며 "발행어음 등을 통해 확보한 유동성을 데이터센터나 신재생에너지 등 생산적 금융 인프라에 선제적으로 투자하며 수익 다각화를 꾀하고 있다"고 부연했다.
메리츠증권도 최근 PF 리스크 관리에 집중하는 한편 부실 채권(NPL) 시장을 새로운 먹거리로 낙점했다. 헐값에 나온 우량 자산을 사들여 정상화한 후 매각하는 등 수익을 창출하고 기업금융(IB) 인력을 대거 확충하며 체질 개선을 서두르고 있다.
한 증권사 관계자는 "IMA와 발행어음은 단순히 조달 수단을 넘어 증권사 비즈니스 전반의 리스크 관리 및 내부통제까지 재설계하게 만들고 있다"며 "실제로 일부 증권사는 조직개편에서 운용 기능을 분리·이관하고 내부통제를 강화하는 한편 발행어음 운용 조직을 별도로 신설해 통합 운용체계를 구축하는 등 조달 확대에 맞춘 관리 체계 정비에 속도를 내고 있다"고 강조했다.
자본 싸움에서 한발 물러난 곳이나 리테일에 강점을 둔 증권사들은 AI와 퇴직연금 시장에서 활로를 찾고 있다. 우선 중대형사 상당수는 변동성이 큰 투자를 늘리기보다 상대적으로 안정적인 성장금융을 함께 가져가며 포트폴리오를 설계하는 데 집중한다는 방침이다. 이는 중장기적으로 기업금융 생태계의 빈틈을 메우는 역할을 선점하겠다는 전략이다.
특히 리테일 부문에서는 머니무브를 겨냥한 퇴직연금 유치전이 뜨겁다. 키움증권은 최근 퇴직연금 실물이전 제도 시행에 맞춰 개인형 퇴직연금(IRP) 마케팅에 총력을 기울이고 있다. 오프라인 지점이 없는 저비용 구조를 활용해 수수료를 업계 최저 수준으로 낮추고 상장지수펀드(ETF) 실시간 매매 편의성을 무기로 은행권 자금을 흡수하겠다는 전략이다.
AI·AX도 선택이 아닌 기본 체력으로 자리잡는 분위기다. 다만 적용 방식은 각사의 규모마다 극명하게 갈리고 있다. 대형·중대형사는 AI 전담 조직 신설, 생성형 AI 기반 뉴스레터·차트 분석·뉴스 요약·비서형 에이전트 등 고객 서비스의 체감형 기능을 빠르게 쌓는 동시에 사내 업무 자동화까지 확대하는 데 주력하고 있다.
반면 우리투자증권은 AI 경쟁에서 속도전 대신 보안과 업무 특화라는 틈새 전략을 택했다. 금융권 특성상 정보 유출 리스크가 핵심 변수로 떠오르자 외부망과 분리된 온프레미스(사내 구축형) 환경을 기반으로 민감정보 마스킹, 접근권한 제어 등을 강화한 '안전한 AI' 구축에 힘쓰고 있다.
우리투자증권은 업계 전반에 범용 챗봇을 그대로 쓰면 정보가 남을 수 있다는 인식이 확산되는 가운데 단순 문답형 챗봇을 넘어 실제 업무를 수행하는 금융 특화 AI 에이전트를 구현해 생산성과 보안을 동시에 잡겠다는 구상이다. 대형사가 고객 서비스 확장에 무게를 두고 있는 상황에서 중형사는 내부 업무 혁신과 보안을 앞세워 차별화에 나서는 모습이다.
다만 이러한 변화 속에서 소형 증권사들의 고민은 깊어지고 있다. 한 증권사 관계자는 "대형사들이 수조 원대 자본을 무기로 신사업에 진출하고 AI 전담 조직을 꾸릴 때 소형사는 기존 인력으로 최대 효율을 내는 것 외엔 뾰족한 수가 없다"고 말했다. 그는 "IMA나 발행어음은 엄두도 못 내고 리테일과 트레이딩 등 기존 사업의 내실을 다지는 데 주력하고 있다"고 덧붙였다.
한편 미래 먹거리로 꼽히는 토큰증권(STO) 사업의 경우 대다수 증권사가 컨소시엄을 구성하며 준비 중이지만 현재로선 관망세가 짙다는 의견이 나온다. 한 업계 관계자는 "관련 생태계 조성을 위해 노력 중이나 법안이 통과된 이후 좀 더 시간이 지나야 실질적인 수익 모델이 나올 것"이라며 신중한 입장을 보였다.
김호겸 기자 hkkim823@newsway.co.kr
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