“기업은행, 4Q 실적 컨센서스 하회 예상…배당 매력도 떨어져”

유안타 證, 투자의견 중립(Hold)·목표주가 2만2000원 유지
“배당소득 분리과세 적용 어려워”

기업은행 본점 전경. 기업은행 제공

기업은행의 4분기 실적이 컨센서스 수준을 밑돌 전망이다. 여기에 배당소득 분리과세 적용이 어려워 타 은행 대비 투자 매력도가 떨어진다는 지적이 제기됐다.

우도형 유안타증권 연구원은 19일 “기업은행의 지난해 4분기 지배주주순이익은 4709억원으로 컨센서스(4913억원) 대비 4.2% 하회할 전망”이라고 밝혔다. 따라서 투자의견 중립(Hold), 목표주가 2만2000원을 유지했다.

이자이익은 전분기 대비 1.6% 줄고 순이자마진(NIM)은 1베이시스포인트(bp) 하락, 대출성장은 0.4%에 그칠 것으로 예상했다. 비이자이익은 환율 상승에 따른 환차손 350억원(환율 10원 상승 시 손익 약 98억원 감소) 발생으로 전분기 대비 줄어들고, 영업외이익에는 배드뱅크 비용 380억원이 반영된다. 연간 대손비용율(CCR)은 지난해 49bp, 올해 46bp 수준으로 개선 폭이 크지 않을 전망이다.

배당 정책 측면에서도 제약이 따른다. 우 연구원은 “기업은행은 보통주자본비율(CET-1) 12.0% 이내에서 별도기준 배당성향 35%를 유지 중”이라며 “지난해 주당배당금(DPS)을 작년과 같은 1065원으로 가정해도 이익 증가가 없어 배당성향은 35%에 머물 가능성이 크다”고 내다봤다. 연결기준 배당성향 40% 이상이어야 가능한 배당소득 분리과세 적용도 현재 연결 배당성향 31%, CET-1 12.0% 이하로 사실상 불가능하다는 설명이다.

CET-1 비율은 은행이 손실을 흡수할 수 있는 핵심 자본 여력을 나타내는 지표다. 이 비율이 낮을수록 배당 확대 여력은 제한된다.

이에 따라 기업은행의 배당수익률은 5.1%로 시중은행(3%)·지방은행(4%) 대비 크지 않다고 봤다. 그는 “경쟁사가 분리과세 적용 시 이 차이는 더욱 미미해질 것”이라고 짚었다.

우 연구원은 “배당은 반기배당 가능성이 높으나 시기 불확실, 분리과세 적용 어려움으로 타사 대비 투자매력도 낮다”며 “향후 배당 방식 변경이 필요하다”고 덧붙였다.