"원화 스테이블코인, 수익성 확장에 구조적 제약 있다"-신영

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원화 스테이블코인 발행에 '은행 중심 컨소시엄 모델'이 적합할 수 있다는 진단이 나왔다. 스테이블코인 시장의 수익성이 유통 잔액 확보에 좌우돼, 원화 스테이블코인이 수익성 확장 측면에서 구조적 한계점이 있다는 점도 염두에 둬야 한다는 분석이다.

27일 임민호 신영증권 연구원은 스테이블코인이 전 세계 금융시장에서 핵심 이슈로 부상하고 있다며 "퍼블릭 블록체인의 핵심은 가치 전송이 가능한 글로벌 인터넷을 구현하는 데 있다"라며 "기축통화인 달러가 퍼블릭 블록체인상에서 강력한 네트워크 효과를 발휘하고 있으며, 이는 달러 스테이블코인이라는 새로운 글로벌 금융 인프라를 창출하는 원동력이 된다"라고 밝혔다.

국내에서 논의가 나오는 '원화 스테이블코인'에 대해서도 언급했다. 임 연구원은 "달러 스테이블코인은 기축통화 지위를 기반으로 미국 금융시스템 외부에서 유동성 유입이 가능하지만 원화 스테이블코인은 글로벌 수요가 제한된 비(非) 기축통화 기반이기에 국내 유동성의 내부 이동에 그칠 가능성이 높다"라고 설명했다.

그러면서 "특히 한국은 은행 중심의 신용 창출 구조를 갖고 있어 정책당국이 은행 시스템 안정성을 전제로 규제 설계를 병행할 수밖에 없다. 미국과의 금융시스템의 구조적 차이와 낮은 글로벌 수요가 원화 스테이블코인의 유통 확대를 제한하며, 수익 확장성 측면에서 구조적 제약 요인으로 작용한다"고 봤다.

임 연구원은 "원화 스테이블코인은 △리워드 기반 투자 자산화 △디지털자산 거래소 연계 △국경 간 정산 △지급결제 인프라 통합 등을 통해 국내 중심의 확산 전략을 모색할 수 있다"라며 "플랫폼 기업이 주도하면 통화정책, 외환통제 기반이 약화할 수 있으며 은행 단독 발행은 혁신 유인 부족이란 한계를 가진다. 은행 중심 '컨소시엄 모델'이 대안이 될 수 있다"고 했다.

박수현 기자 literature1028@mt.co.kr

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