금리 못 내리는 연준…한미 금리차, 변수 되나

美 관세정책·경제 불확실성에 연준 금리인하에 신중
5월 이어 6월도 동결 유력…상반기 중 추가인하 난망
한은 5월에 인하하면 한미금리차 역대 최대폭으로

[이데일리 장영은 기자] 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 상반기 중에 추가 금리 인하를 단행하기 어려울 것이란 전망에 한미 금리차가 향후 한국은행의 통화정책의 변수로 떠오를지에 관심이 쏠린다.

제롬 파월 연준 의장. (사진=AFP)

물가 vs 성장 상충관계 빠진 연준…7월 인하도 불확실

9일 시카고상품거래소의 페드워치에 따르면 금리 선물시장은 이날 오후 기준 연준이 6월 회의에서 금리를 동결할 확률을 82.9%로 반영했다. 7월에는 25bp(1bp= 0.01%포인트)를 인하할 확률이 52.5%로 동결(38.3%)과 50bp 인하(9.2%)보다 높은 것으로 나타났지만, 7월에도 인하를 유력하게 보는 분위기는 아니다.

제롬 파월 연준 의장은 지난 7일(현지시간) 기자 회견에서 “이미 발표된 대규모 관세 인상이 유지되면 인플레이션 상승, 성장 둔화, 실업률 상승을 초래할 수 있다”며 “관세가 물가에 미치는 영향은 일시적일 수도 있지만, 더 지속적인 충격이 될 가능성도 있다”면서 금리 인하에 신중한 입장을 보였다. 특히 “기다려 보자”(wait and see) 문구를 11번이나 사용하면서 당분간 관망세를 이어가겠다는 입장을 피력했다.

월스트리트저널은 같은날 “정책 변경(금리 인하)은 연준에 인플레이션 확대 가능성과 실업률 상승 위험 중 어는 것에 더 집중할지 결정해야 하는 딜레마를 안겨준다”며 “시장 참가자들은 연준이 올해 하반기에 금리를 인하를 재개할 것으로 예상하고 있다”고 보도했다. 연준이 양대 책무인 최대 고용과 물가 안정 중 하나를 선택해야 처해있기 때문에 정책 결정이 쉽지 않다는 뜻이다.

국내 전문가들의 분석도 크게 다르지 않다. 조용구 신영증권 연구위원은 “연준은 6월 회의에서 금리가 인하될 수 있다는 어떠한 힌트도 제공하지 않았다”며 “9월 인하 재개 및 연내 2회(50bp) 인하 전망을 기본 전망으로 보지만, 상호관세 유예기간 이후에도 고관세가 유지될 경우 금리 인하는 7월, 9월, 10월 총 3회(75bp)로 확대될 수 있다”고 전망했다. 윤원태 SK증권 연구원도 “이르면 7 월, 견조한 경기가 지속될 경우 9월 인하를 전망한다”며 “선제적 대응이 없을 것이라는 연준의 태도, 1분기 성장률의 상향 조정 가능성, 견조한 고용 지표 고려 시 실업률 지표상의 명확한 상승이 나타나야 인하를 단행할 것”이라고 봤다.

한은, 5월 금리인하 유력…한미 금리 역전폭 최대로

반면 우리나라는 한은이 이번달 금융통화위원회 본회의를 통해 기준금리를 25bp 내릴 것이 유력시 되고 있다. 당초 예상보다 국내 정치 불확실성은 장기화하고 미국 관세정책의 강도는 세지면서 경제성장률이 떨어질 것으로 예상되고 있어서다. 체감 물가 수준은 높지만 물가 상승률 자체는 목표치인 2% 수준으로 유지되고 있고 환율도 최근 급락해 금리 인하를 망설일 이유가 없다고 전문가들은 입을 모았다.

시장의 예상대로 이번달 한은 기준금리가 연 2.75%에서 2.5%로 낮아지면, 한미 금리 역전폭은 200bp로 벌어지게 된다. 역대 최대폭이다. 앞서 긴축적인 통화정책이 지속됐던 2023년 7월부터 지난해 8월에도 한미 금리 역전폭은 200bp를 유지한 바 있다.

전문가들은 이달 한은의 정책 결정에는 한미 금리차가 큰 변수가 되지 않을 것으로 진단했지만, 하반기에도 연준이 금리 동결 기조를 이어갈 경우 상황이 달라질 수 있을 것으로 보인다. 특히 미국이 견조한 성장세를 바탕으로 금리 인하를 늦출 경우 해외 자금 이탈과 환율 변동성 확대 우려가 커질 수 있다.

이창용 한은 총재는 지난 5일 이탈리아 밀라노에서 열린 기자간담회에서 한미 금리차와 관련 “기계적으로 작동하는 건 아니지만 너무 크게 벌어지면 테크니컬하게(기술적으로) 영향을 줄 수 있으니 (다른 변수와) 같이 본다”고 했다.