한경연 “공급망 차질 해소돼도 통화긴축 못하면 고물가 지속”

10일 서울의 한 마트에서 장을 보는 시민들. 연합뉴스.

코로나19로 인해 과도하게 늘어난 통화량이야말로 최근 물가급등의 주요인이라는 주장이 제기됐다. 최근 공급망 충격이 풀리더라도 막대한 통화량을 해소하지 못하면 금리를 올리는 조치로는 물가를 잡는 데 한계가 있을 것이란 판단이다.

전국경제인연합회 산하 연구기관인 한국경제연구원은 13일 보고서 ‘최근 물가급등의 원인분석 및 시사점’을 통해 코로나19 이후 급증한 통화량이 물가상승의 주요 원인 중 하나라고 지적했다.

보고서를 보면 통화량이 물가변동에 대한 영향력이 코로나19 이전에는 10% 수준에 불과했지만 코로나19 이후 15~18%로 크게 확대된 것으로 나타났다. 2019년말 2914조원이던 광의통화(M2)는 2022년 4월말 기준 3676조원으로 증가했다. 이는 지난해 말 기준 2072조원 규모에 달하는 국내총생산(GDP)의 약 1.8배에 달하는 수치다.

최근 치솟고 있는 국제원자재 가격도 물가 급등의 요인으로 지목됐다. 한경연은 “국제 원자재가격이 물가에 미치는 영향이 그동안 30% 중반 수준이었지만 최근 러시아의 우크라이나 침공 이후 42.9%까지 확대됐다”고 설명했다.

한경연은 원자재 가격이 물가에 미치는 충격은 단기적으로 크지만 여파는 통화량이 더 크다고 강조했다.

물가는 국제 원자재가격 등 비용 인상 요인에 즉각적으로 반응하지만 그 효과는 상대적으로 단기간에 끝난다. 반면 통화량에 대해서는 물가는 반응이 점진적이지만 효과는 길게 지속된다는 설명이다.

보고서를 작성한 이승석 한경연 부연구위원은 “통화충격이 공급망 충격(비용 인상 요인)의 효과에 비해 상당히 길게 지속된다는 이번 연구결과는 현재의 공급망 차질 현상이 해소된다고 하더라도 고물가 상황이 상당기간 지속될 수 있다는 것을 의미한다”고 설명했다.

한경연은 통화긴축 없이 기준금리 인상만으로 물가안정 힘들다고 내다봤다. 이 부연구위원은 “현재의 물가급등 현상은 통화정책과 대외요인이 복합적으로 작용한 결과로 기준금리 인상이나 현재 시행되고 있는 한시적인 세금 인하 및 면제조치들은 근본적 해결방법이 될 수 없다”고 말했다. 이어 “기준금리의 급격한 인상보다는 경기가 빠르게 가라앉지 않도록 금리인상의 속도를 조절해 나가면서 시중에 풀린 유동성을 점진적으로 회수하는 것이 바람직하다”고 주장했다.

박상영 기자 sypark@kyunghyang.com

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