학계 "'제2 DLS사태' 막으려면 거래소 전략지수 개발 필요"

자본연·파생시장학회 심포지엄

윤선중 동국대 교수

"'제2 DLS사태' 방지 위해

美 시카고거래소 전략지수처럼

한국거래소 구조화상품 전략지수 개발 필요

ELS·키코·우리파워인컴펀드·홍콩미니본드

대부분 상품, 하방위험 소비자가 떠안는 구조"

자본연 "코스피200 위클리옵션,

韓상장 1주일 긍정적… 시장수요 부응"

거래소 "글로

[아시아경제 문채석 기자]'제2의 해외금리 연계 파생증권(DLS) 사태'를 막기 위해 한국거래소의 '전략지수(Strategy Index)' 개발이 필요하다는 학계 제언이 나왔다. 은행 등 판매처에서 파생상품에 연동된 지수 산출 변동성 등을 소비자에 제때, 충실하게 알려야 한다는 지적도 제기됐다. 정부가 내놓은 '코스피200 위클리옵션'은 상장 1주일 만에 높은 평가를 받았다. 한국의 장외파생상품 중앙청산소(CCP)인 한국거래소는 '세계 수준'의 리스크 관리를 하겠다고 밝혔다.

윤선중 동국대학교 경영학과 교수는 27일 오후 서울 여의도 금투센터 불스홀에서 자본시장연구원과 한국파생상품시장학회가 주최한 '파생상품시장의 안정적 경쟁력 강화방안' 정책심포지엄에서 '제2의 DLS사태'를 막기 위해 거래소가 지수를 개발해야 한다고 제언했다.

이날 심포지엄엔 최운열 더불어민주당 국회의원, 손병두 금융위원회 부위원장 등 금융위 2인, 윤기준 한국거래소 파생상품시장본부장보 등 거래소 2인, 차기현 NH투자증권 이사, 김연추 미래에셋대우 Equity파생본부장 등 업계 3인, 윤정선 파생상품학회장, 장근혁 자본시장연구원(자본연) 연구위원, 윤선중 동국대학교 교수 등이 참석했다.

자료제공=윤선중 동국대학교 교수·자본시장연구원

윤 교수는 '파생결합증권 건전화 방안' 발표를 통해 DLS 사태 같은 파생결합증권 사고를 막으려면 거래소를 통해 전략지수를 개발, 다양한 기초자산의 파생결합증권 상장을 유도해야 한다고 조언했다. 은행 등 판매처의 소비자 보호도 강화돼야 한다고 지적했다. 소비자에 상품을 팔 때 '산출 변동성' 등 기본 정보를 제공해야 한다는 것이다.

구체적으로 과거 사회적 문제를 일으켰던 주가연계증권(ELS), 키코(KIKO·Knock In Knock Out), 우리파워인컴 펀드, 홍콩 미니본드 사례 등 대부분 금융상품은 구조상 하방 위험을 소비자가 보유하는 구조였다고 지적했다.

그러면서 과연 복잡한 구조화 상품을 은행이 파는 것이 적절한지 고민해야 한다는 전제를 폈다. 불완전판매 가능성을 줄이려면 금융투자회사를 통해 팔거나 상품을 거래소에 상장시키는 판매 채널을 확보해야 한다고 역설했다.

윤 교수는 "예를 들어 시카고옵션거래소(CBOE)처럼 구조화 상품에 대한 전략지수 도입을 장려해 상품구조를 다변화할 필요가 있다"며 "거래소의 전략 지수 개발, 판매처의 (소비자에 대한) 산출 변동성 정보 제공 등을 해야 한다"고 말했다.

자료제공=자본시장연구원

파생상품 사고 및 소비자보호만 논의된 것은 아니다. 지난 23일 상장된 코스피200 위클리옵션에 대한 긍정적 평가도 나왔다. 매주 만기가 돌아오는 옵션으로, 증권시장의 다양한 수요를 채울 것이란 평가다.

이 옵션은 금융위원회가 지난 5월30일 파생상품시장 발전방안 중 하나로 내놨다. 지난 7월10일 제13차 금융위 정례회의에서 의결된 뒤 23일 상장됐다.

장근혁 자본연 연구위원은 "미국 스탠더드앤드푸어스(S&P500)지수와 대만 타이엑스(TAIEX)지수 위클리 옵션이 시장 수요를 충족시키며 크게 성공한 사례가 있는데, 국내 코스피200 위클리옵션 도입으로 옵션 만기가 다양화되면서 단기옵션 수요 충족 및 시장의 효율성 증대에 도움이 될 것"이라고 기대했다.

다만 그는 2011년 시장 안정화 조치 후 비중이 컸던 지수 상품 거래가 감소해 국내 파생시장도 침체됐다고 지적했다. 장 연구위원은 "새 기초자산 및 파생상품 등을 적시에 보급할 수 있게 상장체계를 가다듬어야 한다"고 조언했다.

자료제공=윤기준 한국거래소 파생상품시장본부장보·자본시장연구원

윤기준 한국거래소 파생상품시장본부장보는 장외파생상품 CCP 역할을 하는 거래소의 리스크 관리 체계를 세계 수준으로 높일 계획이라고 밝혔다. 그에 따르면 상반기 말 기준 누적 청산잔고는 약 1400조원이다. 세계 청산시장 독과점화, 국내 장외파생거래 규모 정체 등으로 실적 성장세가 둔해지고, 상품 확대에 대한 한계도 뚜렷한 실정이다.

윤 본부장보는 "한국거래소는 앞으로 세계 규제강화 및 청산업 독과점화에 대응하기 위해 세계적인 CCP 수준으로 리스크 관리 체계를 고도화할 계획"이라며 "내년 9월부터 비청산상품 개시증거금 교환제가 시행돼 시장의 청산확대 요구가 늘 것에 대비, 새 청산대상 상품을 적극 발굴하고 거래축약(Compression) 등 연계 서비스 도입도 확대해 나갈 것"이라고 밝혔다.

앞서 지난달 7일 금융위는 CCP(한국거래소)에서 청산되지 않는 파생상품 거래규모가 70조원 이상인 금융사에 대한 개시증거금 교환제도를 내년 9월1일부터 시행한다고 밝혔다.

아울러 거래소가 내년 10월 가동을 목표로 거래정보저장소(TR) 시스템 구축을 하고 있다고 알렸다. TR은 금융위가 지난 1월 파생상품 거래 투명성을 높이기 위해 금투업규정 개정을 고시, 도입을 시사했던 장치다.

윤 부원장보는 "국내 TR 보고제도는 금융투자업자 및 장외 CCP를 보고대상자로 해 자기 명의 또는 채무부담의 대상이 되는 거래를 일정 보고 시한 안에 보고토록 하고 있다"며 "거래소는 국제기준에 부합하는 TR을 구축하기 위해 법인식별기호(LEI), 고유거래식별기호(UTI)시스템 등을 받아들이고, 고품질 데이터의 유지·관리를 위한 데이터 품질관리 체계를 마련했다"고 말했다.

문채석 기자 chaeso@asiae.co.kr
<ⓒ경제를 보는 눈, 세계를 보는 창 아시아경제(www.asiae.co.kr) 무단전재 배포금지>