[GAM] AI 병목 해결사 GE 버노바 ② 장기 수요·실적·주가 '장밋빛'

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 강세론자들은 GE 버노바(GEV)를 AI 시대 대표적인 수혜주로 지목하며 슈퍼사이클을 기대한다.

AI 시대의 전력 수요 증가는 GE 버노바에게 두 가지 방향의 성장 모멘텀을 제공한다. 먼저, 데이터센터 전용 및 연계 발전 수요다.

초대형 데이터센터들은 전력망 안정성에 민감하기 때문에 고가용성·고효율 가스 터빈과 마이크로그리드 솔루션을 활용해 자체 전원 또는 백업 전원 설비를 구축하려는 수요가 크게 확대되고 있다. GE 버노바는 이런 용도에 적합한 에어로더리버티브 가스 터빈과 그리드 연계 솔루션을 앞세워 미국 뿐 아니라 유럽과 아시아까지 데이터센터 전원 프로젝트에서 수주 기회를 확대하고 있다.

둘째, 그리드 디지털화와 계통 보강이다. 재생에너지 비중이 높아질수록 간헐성과 변동성이 커지는데 AI 데이터센터는 24시간 안정적인 전력이 필요해 계통운영 난도가 크게 올라간다.

GE 버노바는 AI 및 시각 데이터 기반의 GridOS 포트폴리오를 통해 계통 상황 인지와 운영 효율을 높이는 솔루션을 제공하고 있으며, HVDC와 대용량 변압기, 스위치기어 수요 증가와 맞물려 전력망 투자 사이클의 대표 수혜주로 꼽힌다.

이러한 구조 속에서 GE 버노바는 단순한 설비 공급 업체를 넘어 AI 시대 전력 인프라의 '플랫폼' 역할을 수행하며 장기적인 수요 환경을 누릴 것이라는 기대가 형성되고 있다.

강세론자들이 말하는 GE 버노바의 '슈퍼사이클'은 크게 세 가지 축으로 요약된다. 첫째, AI 데이터센터와 전기화에 따른 전력 수요 급증이다. 생성형 AI와 클라우드, 전기차 및 히트펌프, 산업 전기화 추세로 중장기 전력 수요 전망이 상향 조정되면서 기저·피크 대응을 위한 신규 가스 발전과 그리드 투자 수요가 동시에 늘어나고 있다.

GE 버노바 전력 인프라 [사진=블룸버그]

둘째, 수요 우위 시장 구조에서의 가격 결정력이다. 실제로 GE 버노바는 33GW의 확정 가스 터빈 주문과 29GW 규모의 슬롯 예약 계약을 보유하고 있으며, 생산 슬롯이 부족한 상황에 고객들이 제조 라인상의 '자리'를 확보하기 위해 예약금까지 지불하고 있다. 이는 공급이 수요를 따라가지 못하는 가운데 향후 장비 판매 가격을 더욱 인상할 수 있는 환경을 제공한다.

셋째, 장기 서비스 백로그에 기반한 현금 창출력이다. 812억달러에 달하는 서비스 RPO 중 상당 부분이 향후 10~15년에 걸쳐 매출로 인식될 예정이며, 서비스 사업의 마진이 장비보다 높다는 점을 감안하면 시간이 지날수록 이익과 잉여현금흐름이 확대되는 구조를 갖는다.

GE 버노바 풍력 에너지 시설 [사진=블룸버그]

골드만삭스는 GE 버노바가 2025~2028년 사이 최소 220억달러 이상의 누적 잉여현금흐름(FCF)을 창출할 것으로 전망한다. 강세론자들은 이 같은 FCF 레버리지와 백로그 성장세를 슈퍼사이클 논리의 핵심으로 본다.

트럼프 행정부의 정책 방향도 업체에 우호적이다. 2026년 1월 발표된 트럼프 행정부와 일부 주지사의 공동 이니셔티브는 미국 최대 전력시장인 PJM 지역에서 AI 붐으로 치솟는 가정용 전기요금을 억제하는 것을 목표로 한다. 핵심은 하이퍼스케일 데이터센터를 운영하는 빅테크 기업들로 하여금 긴급 경매 방식으로 신규 발전설비 건설 자금을 부담하게 하고, 장기 계약을 통해 그 비용을 책임지도록 유도하는 것이다.

이 계획이 시행될 경우 약 150억달러 규모의 신규 발전소 건설을 지원하는 한편 15년짜리 계약이 개발사에 제공되고, 마이크로소프트(MSFT)와 알파벳(GOOGL), 메타 플랫폼스(META) 등 빅테크가 전력 사용 여부와 관계없이 계약기간 동안 비용을 부담하게 되는 구조가 검토되고 있다.

이 과정에서 독립 발전사업자들은 가격 상한과 규제 리스크로 타격을 입는 반면 발전 설비와 그리드 인프라를 공급하는 GE 버노바는 신규 투자와 장비 주문의 직접적 수혜가 될 것으로 예상된다.

제퍼리스는 보고서에서 해당 정책 개입의 가장 명확한 수혜주로 GE 버노바를 지목하며, 가스 터빈과 그리드 솔루션에서의 리더십을 근거로 들었다. 아직 법적 구속력은 없는 '원칙 선언' 수준이지만 전력망 압력 완화와 AI 데이터센터 전력 수요 대응을 위한 전략적 로드맵이라는 점에서 장기적인 수주 및 백로그 확대의 촉매로 평가하는 시각이 많다.

투자은행(IB) 업계는 전반적으로 GE 버노바에 대해 긍정적인 시각을 유지하면서도 단기 주가급등 이후 밸류에이션 부담과 가스 터빈 가격 사이클 리스크를 언급하는 등 온도차 있는 의견을 제시한다.

골드만삭스는 2025년 말 기준 매출 520억달러, 조정 EBITDA 마진 20%, 2025~2028년 최소 220억달러 이상의 누적 잉여현금흐름을 전망하며, 목표주가를 735달러에서 840달러로 상향했다. 투자 의견은 '매수'로 유지했다. 같은 맥락에서 GE 버노바를 파워 섹터에서 가장 매력적인 투자 수단 중 하나로 평가하며 가스 및 그리드 슈퍼사이클의 대표 수혜주로 제시하고 있다.​

제퍼리스는 최근 보고서에서 혼재된 전망을 이유로 목표주가를 658달러에서 654달러로 소폭 하향하고, 투자의견은 '보유'로 유지했다. 가스 터빈 가격 상승 여력이 남아있다고 보면서도 주문 단가가 기대에 완전히 부합하지 못하고 있어 2025년 4분기까지 조정 가능성이 있다는 의견이다. 다만, 시장 기대치가 높은 상황에서 보수적 가이던스가 주가 촉매로는 제한적일 수 있다고 덧붙였다.​

컨센서스 측면에서 마켓비트 기준 애널리스트 33명 중 2명이 매도, 8명이 보유, 19명이 매수, 4명이 강력 매수를 부여하고 있으며, 12개월 평균 목표주가는 약 608달러로 현재 주가 대비 한 자릿수 중반대 업사이드를 시사한다.

일부 하우스는 700달러 후반에서 800달러대 목표가를 제시하며 AI와 그리드, 가스 슈퍼사이클을 강하게 반영하는 반면 다른 일부는 풍력 부문 리스크와 밸류에이션 부담을 이유로 중립적 스탠스를 유지하는 모습이다.

GE 버노바는 AI와 에너지 전환이라는 대형 구조적 트렌드의 교차점에 위치한 대표 인프라 업체로, 강력한 백로그와 서비스 기반 현금흐름, 정책·규제 수혜 가능성을 근거로 장기 성장 스토리가 부각되고 있다. 동시에 최근 가파른 주가 랠리 이후 단기 밸류에이션과 터빈 가격 사이클, 풍력 사업 리스크 등은 투자자들이 주의 깊게 점검해야 할 변수로 남아 있다.

shhwang@newspim.com

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