LS "에식스솔루션즈 SI유치·차입·유증 어려워, IPO가 최적"

"㈜LS 주주 대상 특별 배정 방안 관계부처와 협의 중"

LS가 에식스솔루션즈의 자금 조달 방식에서 SI(전략적 투자자) 유치나 모회사 직접 지원보다는 IPO(기업공개)를 통한 성장 자금 확보가 주주가치와 사업 경쟁력을 동시에 지키는 방식이라고 강조했다.

LS는 21일 일부에서 제기된 SI 유치를 통한 에식스솔루션즈 자금조달 방식에 대해 "이해상충 우려가 크고 이로 인해 거래 성사 가능성도 제한적"이라고 밝혔다. 이미 테슬라·토요타 등 다수의 글로벌 전기차 기업을 주요 고객으로 확보하고 있어 SI 유치 방식은 효과적이지 않다는 설명이다.

LS는 "무엇보다 에식스솔루션즈의 세계 1위의 변압기용·전기차 구동모터용 고출력 특수 권선 생산에는 고도의 기술력이 필요하다"며 "SI 투자자에 의해 에식스솔루션즈 고유의 기술 노하우가 외부로 유출될 수 있고, 투자자가 경영에 영향력을 행사할 경우 사업 자율성 또한 훼손될 수 있다"고 우려했다.

또 SI 유치는 단순 자본조달을 넘어 경영진 등 검토 사항이 복잡해져 의사결정 과정에서 투자 '골든타임'을 놓칠 수 있다. 최근 AI(인공지능) 데이터센터 증가와 미국 내 변압기의 70%가 교체 시점에 따른 변압기용 특수 권선(CTC) 주문이 급증으로 리드타임(주문 후 납품까지 걸리는 시간)에 4~5년이 걸린다.

㈜LS가 제3자배정 유상증자를 통해 조달한 납입금을 에식스솔루션즈의 유상증자 재원으로 지원하는 방식은 현실적으로 불가능에 가깝다. 현재 에식스솔루션즈에는 '프리-IPO'에 참여한 FI(재무적투자자)가 있다. 유증 추진은 투자자로부터 동의를 받아야 한다.

하지만 IPO를 전제로 하지 않는 유상증자에 FI가 동의할 가능성은 낮고, 이 경우 기존 투자금을 상환해야 하는 상황이 발생한다. 투자금 상환을 위한 재무 부담은 ㈜LS로 직결돼 주주가치 제고 취지와도 부합하지 않는다.

에식스솔루션즈가 ㈜LS로부터 직접 차입을 하는 경우 역시 부채비율 상승과 이자비용 증가가 불가피하다. 이는 영업활동을 통한 에식스솔루션즈의 수익성과 현금흐름에 부담으로 작용할 수밖에 없으며, 중장기적으로 재무 부담이 ㈜LS로 전이될 가능성이 크다.

LS 관계자는 "에식스솔루션즈 IPO 과정에서 일반 공모 청약과 별도로 ㈜LS 주주에게 공모주와 동일한 주식을 별도 배정하는 방안을 검토 중으로 관계 부처와 협의를 진행하고 있다"며 "에식스솔루션즈의 성장 과실을 모회사 주주와 공유해 양사 주주가치 제고로 연결할 계획"이라고 말했다.

한편 LS는 이달 중 2차 기업설명회를 열어 청약 방식 확정 시 구체 계획을 안내하고, 배당·밸류업 정책 등 추가 주주환원 정책도 발표할 예정이다.

김남이 기자 kimnami@mt.co.kr

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