[GAM] C.H. 로빈슨 ② 화물 침체 속에서도 AI 자동화로 수익성 개선

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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 월가 평가 엇갈려... 목표주가 85~200달러

CNBC 집계에 따르면 C.H. 로빈슨을 커버하는 26개 투자은행 중 5곳이 '강력 매수', 11곳이 '매수', 8곳이 '보유' 의견을 제시했다. '시장수익률 하회' 의견은 2곳에 그쳤다. 평균 목표주가는 156.25달러로 1월 5일 종가 대비 6.55% 낮은 수준이다.

흥미로운 점은 최고 목표주가 200달러와 최저 목표주가 85달러 사이의 큰 격차다. 이는 애널리스트들이 회사의 미래 가치를 평가하는 관점이 크게 다름을 보여준다. 일부는 AI 기술을 통한 구조적 경쟁력 강화에 주목하는 반면, 다른 이들은 화물 시장의 불확실성을 더 비중 있게 고려하는 것으로 보인다.

C.H. 로빈슨 로고 [사진 = 업체 홈페이지]

▶ 바클레이스: 목표주가 200달러

바클레이스는 12월 16일 투자의견을 '동일 비중'에서 '비중 확대'로 상향하고 목표주가를 145달러에서 200달러로 대폭 올렸다. 어려운 시장 환경에도 실적 개선을 지속하고 있으며, 2025년 AI 투자를 통한 마진 확대가 진행 중이라는 판단에서다.

바클레이스 애널리스트는 화물 운송업체들이 수년간 "정체 혹은 위축된" 산업 경기를 겪은 뒤 개별 종목별 기회가 나타나고 있다고 분석했다. 특히 C.H. 로빈슨이 AI 기반 도구를 포함한 운영 효율화에 집중하면서 2026년 더 나은 생산성을 달성할 것으로 전망했다.

바클레이스에 따르면 C.H. 로빈슨은 2025년 현재까지 S&P 500 지수를 거의 40%나 상회하는 성과를 냈다. 화물 시장이 2026년에도 부진하더라도 자체 역량으로 마진을 지속 확대할 수 있다는 것이 바클레이스의 시각이다.

바클레이스는 보즈먼 CEO 체제에서 회사가 경량화 관리 방식을 도입하고 에이전트 AI 채택을 확대하며 경쟁사들이 어려움을 겪는 동안 총 매출 및 순매출 마진을 개선해왔다고 평가했다. 또한 적정 수준의 부채 유지와 29년 연속 배당금 지급 기록을 긍정적으로 봤다. 이사회는 3분기 실적 발표와 함께 분기 배당금을 주당 0.63달러로 인상했으며, 현재 연간 배당수익률은 1.51%다.

바클레이스는 C.H. 로빈슨 주식이 높은 수익률과 지속적인 수익 성장 잠재력에도 불구하고 다른 산업 AI 관련 기업 및 자산 기반 운송 주식 대비 상대적으로 저평가돼 있다고 강조했다.

C.H. 로빈슨의 강력한 주주 환원 [자료=업체 홈페이지]

▶ 스티펠: 목표주가 184달러

같은 날 스티펠은 목표주가를 155달러에서 184달러로 올리고 '매수' 의견을 유지했다. J. 브루스 챈 애널리스트는 2026년 운송 관련 주식의 핵심이 공급 합리화와 비용 절감을 통한 자구책에 맞춰질 것이라고 전망했다.

챈 애널리스트는 "완만한 조정 국면에서도 점유율을 유지하거나 확대할 수 있는 우량 종목에 보다 보수적으로 포지셔닝한다"고 강조했다. 스티펠은 C.H. 로빈슨의 입지를 장기적인 아웃소싱 추세와 역사적으로 타이트한 운송 능력으로 혜택을 받는 시장에서 지배적인 기존 사업자로 평가했다.

스티펠은 2019년 시작된 회사의 5년, 10억 달러 규모 기술 투자 계획에 주목했다. 이 계획은 더 나은 용량 확보, 효율적 운영, 빠른 유기적 성장을 목표로 했으나 초기에는 성과가 더디게 나타났다. 그러나 보즈먼 CEO 체제에서 2023년 말 생산성 가속화와 '낭비 제거' 이니셔티브를 시작하면서 IT 투자가 수익성과 더 밀접하게 연결되기 시작했다는 평가다.

스티펠은 C.H. 로빈슨의 내비스피어(Navisphere) 플랫폼이 현재 사용 가능한 최고의 시스템 중 하나라고 믿지만, 기술을 활용해 핵심 북미 지상 운송 사업에서 순수익보다 영업 이익을 더 빠르게 성장시킬 수 있는지에 대해서는 신중한 입장을 유지했다.

▶ 뱅크오브아메리카: 목표주가 182달러

뱅크오브아메리카(BofA) 증권의 켄 헥스터 애널리스트는 12월 24일 '매수' 의견을 재확인하고 목표주가를 167달러에서 182달러로 인상했다. 펀더멘털 개선과 경쟁력 강화 요인을 근거로 매수 의견을 유지한 것이다.

헥스터 애널리스트는 회사의 엄격한 비용 관리와 AI 기반 도구의 성공적 활용을 강조하며, 이를 통해 시장 점유율 확대, 매출총이익률 개선, 인력 효율화가 가능해졌다고 평가했다.

단기적으로는 스팟 운임 상승으로 운송 부문 순이익률이 다소 주춤할 수 있지만, 이는 계절적 요인에 불과하며 운임 정상화 시 마진이 재개선될 것으로 전망했다. 경영진이 2026년 EBIT 목표를 9억 5000만~10억 5000만 달러로 상향한 점을 들어 수익 창출 능력이 강화되고 있다고 분석했다.

헥스터 애널리스트는 구조적 점유율 증가, 마진 개선, 지속적인 비용 절감 효과를 반영해 2026년 EPS 전망치에 더 높은 배수를 적용, 목표주가를 182달러로 상향하며 과거 밸류에이션 범위 상단을 넘어섰다.

C.H. 로빈슨 개요와 2024 회계연도 주요 성과 [자료=업체 홈페이지]

▶ 웰스파고: 목표주가 185달러

웰스파고는 1월 6일 목표주가를 170달러에서 185달러로 상향하고 '비중 확대' 의견을 유지했다. 크리스천 웨더비 애널리스트는 C.H. 로빈슨이 2026년 경기 초반 국면에 보다 적극적으로 대응하는 전략이 합리적이라고 판단했다.

웰스파고는 2026년 두 가지 주요 흐름을 전망했다. 공급 주도형의 오랜 기다림 끝에 나타나는 트럭 운송(TL) 회복과 철도 부문 인수합병(M&A) 및 그 파급 효과가 그것이다.

▶ 모간스탠리: 신중한 접근 유지

반면 모간스탠리는 12월 8일 목표주가를 77달러에서 85달러로 올렸지만 '비중 축소' 의견을 유지했다. 2026년 전망에 따라 화물 운송 업종 전반의 투자 의견을 조정한 결과다.

모간스탠리는 화물 운송 산업 전망을 '중립'에서 '매력적'으로 상향 조정하며 위험 대비 보상 수준이 2020년 이후 가장 양호하다고 평가했다. 다만 애널리스트는 "앞길이 완전히 명확한 것은 아니다"라고 신중한 입장을 덧붙였다.

◆ 운송업 전망: 공급 감소로 바닥 신호 감지

스티펠은 12월 16일 미국 운송 부문에서 가장 유망한 종목들을 선정하며 화물 시장이 바닥에 도달한 것으로 판단했다. 3년 반 동안의 화물 시장 침체 속에서 C.H. 로빈슨 외에도 GXO 로지스틱스(GXO), XPO(XPO), 올드 도미니언 프레이트 라인(ODFL), 허브 그룹(HUBG), 나이트-스위프트 트랜스포테이션(KNX)에 '매수' 의견을 유지했다.

스티펠은 수요 측면의 불확실성을 인정하면서도 항공사 퇴출 가속화와 규제 변화의 누적적 영향 등 공급 역학 관계 개선을 지적하며 "수익 바닥이 왔다"고 진단했다. 현재 시장 환경에서 "고품질, 제한적인 하방 운영 레버리지, 장기적 성장 기회, 마진 자력 개선 및 가치 평가" 장점을 보이는 회사를 선호한다고 밝혔다.

◆ 투자 포인트: AI 전략과 구조적 경쟁력

C.H. 로빈슨의 투자 매력은 세 가지 핵심 요소로 집약된다.

첫째, AI 기반 자동화를 통한 지속적인 생산성 향상이다. 자체 개발한 에이전틱 AI는 반복 작업 자동화, 가격 책정 개선, 직원의 전략적 업무 집중을 가능케 한다. 2022년 이후 40% 이상의 생산성 향상을 달성했으며, 2026년에는 두 자릿수 생산성 향상이 예상된다. 이는 경쟁사와 차별화되는 구조적 우위다.

C.H. 로빈슨의 AI 에이전트 활용 [자료 = 업체 홈페이지]

둘째, 경량화된 운영 모델을 통한 수익성 개선이다. 매출 감소 국면에서도 운영 비용을 더 크게 절감해 순이익을 증가시키는 역량을 입증했다. 3분기 실적에서 매출은 11% 감소했지만 운영 비용을 12% 이상 절감해 순이익을 68% 증가시켰다. 이는 거시경제 회복에 의존하지 않고도 자체 역량으로 성장할 수 있음을 보여준다.

셋째, 시장 점유율 확대와 장기 성장 잠재력이다. 업계 벤치마크가 7% 감소하는 동안 회사 물동량은 3% 증가하며 시장 점유율을 확대했다. 8만 3000여 고객과 45만 개의 계약 운송사를 기반으로 한 광범위한 네트워크는 장기적 경쟁 우위를 제공한다. 특히 글로벌 포워딩 부문에서 30% 마진 목표를 달성한 것은 수익성 높은 성장 궤도에 진입했음을 시사한다.

◆ 리스크 요인: 거시경제 불확실성

투자 시 고려해야 할 리스크도 분명히 존재한다. 화물 시장의 수요 불확실성이 지속되고 있으며, 거시경제 회복 속도에 따라 실적 개선 폭이 달라질 수 있다. 2026년 경제 성장 전망이 긍정적이지만 관세 정책, 지정학적 리스크, 금리 변동 등 외부 변수들이 물류 수요에 영향을 미칠 가능성이 있다.

또한 애널리스트들의 목표주가가 최고 200달러에서 최저 85달러까지 큰 격차를 보이는 점도 유의해야 한다. 이는 회사의 미래 가치를 평가하는 관점이 크게 엇갈리고 있음을 의미한다. 낙관론자들은 AI 기술을 통한 구조적 경쟁력 강화에 주목하는 반면, 신중론자들은 화물 시장의 구조적 침체와 경쟁 심화를 우려한다.

단기적으로는 스팟 운임 변동성이 분기별 실적에 영향을 줄 수 있다. 운임 상승기에는 순이익률이 일시적으로 압박받을 수 있으며, 이는 주가 변동성으로 이어질 가능성이 있다.

다만 회사는 거시경제 회복에 의존하지 않고도 자체 역량으로 성장할 수 있다는 점을 실적으로 증명했다. 실제로 침체기 속에서도 뚜렷한 수익성 개선을 보여줬다는 점에서 방어력을 갖춘 것으로 평가된다. 29년 연속 배당금 지급 기록은 경영진의 주주 환원 의지와 재무 안정성을 보여주는 지표다.

◆ 물류 혁신 선도주로 부상

C.H. 로빈슨 월드와이드는 AI 기반 자동화와 경량화 운영 모델을 통해 물류 산업의 디지털 전환을 선도하고 있다. 120년이 넘는 역사를 가진 전통 기업이 혁신 기술을 접목해 새로운 도약을 이루고 있다는 점에서 주목할 만하다.

업계 전반의 침체 속에서도 2025년 56% 주가 상승과 68% 순이익 증가를 달성한 것은 회사의 구조적 경쟁력을 명확히 입증한다. 2026년 영업이익 전망 상향 조정과 두 자릿수 생산성 향상 기대는 성장 모멘텀이 지속될 것임을 시사한다.

특히 AI 기술 적용이 초기 단계에 머물러 있는 물류 산업에서 C.H. 로빈슨의 선제적 투자는 장기적으로 더 큰 경쟁 우위로 발전할 가능성이 크다. 자체 개발한 에이전틱 AI는 외부 솔루션 도입보다 회사의 특수한 요구사항에 최적화되어 있으며, 지속적인 개선이 가능하다는 장점이 있다.

회사가 구축한 8만 3000여 고객과 45만 개 운송사 네트워크는 AI 알고리즘 학습에 필요한 방대한 데이터를 제공한다. 이는 데이터 기반 의사결정의 정확도를 높이고, 시간이 지날수록 경쟁사와의 격차를 벌리는 선순환 구조를 만든다.

물론 화물 시장의 불확실성과 애널리스트 간 시각차는 신중한 접근을 요구한다. 그러나 AI 기술을 통한 차별화된 경쟁력과 29년 연속 배당 지급이라는 안정성을 함께 갖춘 C.H. 로빈슨은 성장성과 안정성을 동시에 추구하는 운송업 투자자들에게 매력적인 선택지로 부상하고 있다.

kimhyun01@newspim.com

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