훨훨 나는 코스피에도 부진한 네이버-카카오 주가...웹3 규제 우려 커진다

[이수호 기자]

지난해 11월 네이버 1784에서 진행된 네이버-네이버파이낸셜-두나무 3사 공동 기자간담회에서 3사 경영진들이 발표를 진행하고 있다. (왼쪽부터)박상진 Npay 대표, 최수연 네이버 대표이사, 이해진 네이버 이사회 의장, 송치형 두나무 회장, 오경석 두나무 대표이사 /사진=네이버

코스피가 강세 흐름을 이어가는 가운데, 국내 대표 인터넷 플랫폼주인 네이버와 카카오의 주가 부진이 이어지며 시장의 시선이 엇갈리고 있다. 증권가에선 광고·커머스 등 기존 실적 변수뿐 아니라, 최근 급격히 부상한 웹3 규제 리스크가 플랫폼주의 밸류에이션을 눌렀다는 분석이 나온다. 특히 원화 스테이블코인 제도화 논의가 금융권 중심으로 기울면서, 테크기업이 기대해온 웹3 확장 스토리가 흔들릴 수 있다는 우려가 커지고 있다.

7일 한국거래소에 따르면 이날 정오 기준, 네이버는 전거래일대비 약 4% 빠진 주당 25만원까지 쳐진 상태다. 연이은 호실적과 네이버 생태계 확장에도 원화 스테이블코인 사업성 약화 및 두나무와의 빅딜이 좌초될 수 있다는 우려의 시선이 나온 탓이다. 마찬가지로 웹3 생태계 확장에 공을 들여온 카카오 또한 하루새 7% 가량 주가가 빠지며 주당 5만원대까지 무너진 모습이다.

원화 스테이블코인 논의가 은행 중심으로 기울고, 디지털자산 제도권 편입 과정에서 권한이 금융권으로 쏠릴 것이라는 전망이 나오자, 플랫폼 기업의 성장 스토리가 약해질 수 있다는 우려의 목소리가 상당하다. 실제 금융위원회는 이달 들어 코인 거래소의 대주주 지분율을 제한하는 방안을 추진, 디지털자산기본법 주요 쟁점 조율 방안을 통해 거래소 지배구조 개편을 주요 과제로 제시한 것으로 전해진다.

이는 대주주 지분율을 15~20% 수준으로 제한하는 방안이 핵심이다. 현행 자본시장법상 대체거래소는 특수관계인을 포함해 의결권 있는 주식의 15%를 초과해 보유할 수 없다. 예컨대 대체거래소는 다수의 증권사가 지분을 나눠 보유하는 형태다. 소수 창업자나 특정 주주가 거래소 운영 전반에 과도한 영향력을 행사하는 것 막겠다는 취지다. 당장 테크기업 주도의 코인 거래소 M&A가 좌초될 것이라는 전망이 우세하다.

여기에 디지털자산기본법 제정을 추진해온 금융당국은 원화 스테이블코인 발행을 은행 중심(지분 50%+1주) 컨소시엄부터 허용, 핀테크·블록체인 등 기술기업이 아닌 은행 중심 컨소시엄으로 웹3 금융시장이 형성될 것이라는 관측이 지배적이다. 원화 스테이블코인을 둘러싼 제도 설계가 초기에는 은행 중심 컨소시엄에 발행권을 우선 허용하는 방향으로 거론되면서, 시장에서는 "테크기업이 기대했던 결제·지갑·블록체인 주도권이 제약될 수 있다"는 해석이 나온다. 쉽게 말해, 네이버·카카오 같은 플랫폼 기업은 혁신의 주체가 아니라 금융권 생태계에 참여하는 사용처 파트너로 역할이 축소될 것을 우려하는 모습이다.

일각에선 국내 웹3 금융 제도화가 폐쇄형·KYC형 구조로 강하게 설계될 가능성이 높다고 지적한다. 이런 방식은 안전성과 통제력은 높일 수 있지만, 확산 속도와 범용성에는 제약이 생긴다. 플랫폼 기업이 기대하는 웹3의 핵심은 빠른 유통 확장으로, 제도 설계가 보수적으로 가면 플랫폼의 성장 옵션도 함께 줄어들 것이라는 우려의 목소리가 나온다.

업계 한 관계자는 "발행권과 핵심 인프라를 금융권이 선점하고, 테크기업은 규제 부담을 떠안은 채 웹3 유통 파트너로 머물게 되면 수익성 측면에서 매력이 떨어질 수 있다"며 "당정이 한국판 코인베이스를 강조하면서도, 실제 제도화가 은행 중심으로 흐르는 것에 대한 괴리감도 커지고 있다"고 지적했다.

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