"롯데케미칼, 업황 반등 없이는 주가 제한" [모닝 리포트]

[서울=뉴스핌] 송기욱 기자 = NH투자증권이 롯데케미칼에 대해 업황 회복 없이는 주가 상승 여력이 제한적이라고 진단했다.

최영광 NH투자증권 연구원은 5일 보고서에서 투자의견 Hold와 목표주가 8만원을 유지하며 "HD현대케미칼과의 사업재편으로 고정비 절감 효과는 기대할 수 있으나 석유화학 시황 개선 없이는 근본적 이익 개선을 기대하기 어렵다"고 밝혔다.

롯데케미칼 여수 공장 전경 [사진=롯데케미칼]

롯데케미칼은 대산 공장을 물적분할해 HD현대케미칼과 합병하는 구조의 사업재편을 추진 중이다. 합병 후 지분율은 롯데케미칼과 HD현대오일뱅크가 각각 50%로 조정된다. 대산 설비(110만톤)와 HD현대케미칼 설비(85만톤) 중 하나를 장기적으로 중단하고 나머지 한 곳의 가동률을 높여 효율성을 개선하는 것이 핵심 전략이다.

다만 최 연구원은 중국발 증설 사이클로 인한 공급 과잉과 에틸렌-납사 스프레드 약세 장기화를 감안할 때 업황 반등이 지연될 가능성이 높다고 분석했다. 그는 "합병 과정에서 공정가치 재평가로 인한 손상차손이 발생하면서 롯데케미칼의 BPS 하락이 이어질 것"이라고 전망했다.

4분기 실적은 적자 폭 확대가 예상된다. NH투자증권은 4분기 영업적자를 2027억원으로 예상하며 전 분기 대비 적자 규모가 늘고 시장 컨센서스를 하회할 것으로 내다봤다. 유가 및 납사 가격 하락에도 제품가격이 더 크게 떨어지며 스프레드가 오히려 축소된 것이 실적 악화 요인으로 지목됐다.

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